Previsão econômica para a Alemanha

17.11.2025

Após dois anos de contração, a economia deverá estagnar amplamente em 2025 e recuperar-se com um crescimento do PIB de 1,2% em 2026 e 2027. Os efeitos positivos do aumento dos gastos públicos são parcialmente contrabalançados pelo impacto negativo das tensões comerciais, que deverão afetar as exportações. Espera-se que a política fiscal expansionista e o crescimento dos salários reais impulsionem o consumo privado. Prevê-se que o investimento registe uma contração em 2025 devido ao fraco sentimento económico e à elevada incerteza, com uma recuperação gradual ao longo do tempo, à medida que o consumo e o investimento público aceleram. Prevê-se que o défice público aumente em 2026 e, com base nas políticas atualmente conhecidas, permaneça elevado em 2027. O rácio da dívida pública deverá aumentar para 65,2% do PIB em 2026 e 67,0% em 2027.

A atividade econômica deve se recuperar em 2026

A Alemanha passou por um longo período de estagnação econômica. Desde a pandemia da COVID-19, o país registrou uma das recuperações mais fracas entre as economias avançadas, e o PIB real em 2024 ficou praticamente no mesmo nível de 2019. A economia estagnou durante o primeiro semestre de 2025. Em 2024, as exportações caíram 2,1%, refletindo uma perda contínua de quotas de mercado de exportação, nomeadamente em relação à China. No primeiro trimestre de 2025, as exportações cresceram fortemente, uma vez que o anúncio de um aumento das tarifas dos EUA levou a uma antecipação das exportações para os EUA. Este efeito começou a reverter-se após a diminuição das exportações que teve início no segundo trimestre de 2025. Os elevados níveis de incerteza e as condições de financiamento relativamente restritivas continuaram a travar o investimento em equipamento em 2024 e no início de 2025. O crescimento do consumo privado começou a melhorar no final de 2024 e no início de 2025, criando as condições para uma recuperação gradual a partir do final de 2025.

Em 2025 e 2026, espera-se que as tarifas e a elevada incerteza global continuem a pesar sobre o investimento e as exportações. No entanto, estes efeitos são contrabalançados por um aumento da despesa pública, que irá apoiar o consumo e o investimento global, particularmente em 2026 e 2027.

Além disso, a inflação mais baixa deverá apoiar os rendimentos reais das famílias e sustentar o crescimento do consumo privado. Prevê-se que a elevada taxa de poupança diminua gradualmente. O crescimento robusto do investimento público, juntamente com uma política orçamental geralmente mais flexível, deverá sustentar a recuperação do investimento em equipamento das empresas em 2026. A atividade de construção residencial deverá começar a recuperar a partir de 2026, tal como indicado pelo aumento das licenças de construção e das encomendas. O crescimento do investimento público está a impulsionar uma reviravolta na construção não residencial a partir de 2025. Em contrapartida, as exportações deverão continuar a pesar sobre o crescimento pelo terceiro ano consecutivo. As tarifas e a elevada incerteza geopolítica e em matéria de política comercial agravam os desafios enfrentados pelas principais indústrias orientadas para a exportação. Em termos globais, as exportações líquidas deverão contrair-se 0,2 % este ano e recuperar a partir de meados de 2026. Prevê-se que o excedente da balança corrente se mantenha bem abaixo dos 5%, à medida que as exportações enfraquecem e as importações aumentam, impulsionadas por uma maior procura interna e importações relativamente mais baratas.

O PIB real deverá estagnar em 2025 e regressar ao crescimento de 1,2% em 2026 e 2027.

As dificuldades económicas resultaram na estagnação do mercado de trabalho

. Com a contração da produção, a procura de mão de obra diminuiu. A taxa de desemprego deverá aumentar para 3,6% em 2025, antes de diminuir para 3,3% em 2027. As vagas de emprego no segundo trimestre de 2025 ficaram em 1,06 milhão, metade do pico de 2022. No entanto, cerca de 27% das empresas relataram escassez de mão de obra no início de 2025. O mercado de trabalho deverá permanecer restrito, uma vez que o envelhecimento da população leva a uma força de trabalho estagnada e a um emprego amplamente constante ao longo do horizonte de previsão. Espera-se que as perdas de postos de trabalho na indústria transformadora sejam compensadas por ganhos nos serviços públicos, tais como a educação e a saúde. Com o abrandamento da inflação e os aumentos anunciados do salário mínimo de 8,5% em 2026 e 5% em 2027, os salários reais deverão aumentar.

A inflação continua a diminuir

Após diminuir para 2,5 % em 2024, a inflação medida pelo IHPC deverá diminuir para 2,3 % em 2025, 2,1 % em 2026 e 1,9 % em 2027. A queda acentuada dos preços grossistas da energia no início de 2025 deverá ter um efeito desinflacionista sobre os preços retalhistas da energia ao longo do período de previsão. Em 2027, se o Sistema Europeu de Comércio de Licenças de Emissão 2 for introduzido, a inflação dos preços da energia poderá diminuir ainda mais, uma vez que se espera que o preço do CO₂ seja inferior ao previsto no atual regime nacional. Ao mesmo tempo, o crescimento contínuo dos salários nominais contribui para a persistência da inflação dos serviços.

A política orçamental torna-se expansionista

Em março de 2025, o parlamento alemão adotou uma reforma da política orçamental que isenta todas as despesas com a defesa superiores a 1 % do PIB das regras orçamentais nacionais, permite a criação de um fundo especial de 500 mil milhões de euros para investimentos em infraestruturas e clima e flexibiliza as regras de despesas para os Estados federais (Länder). Os orçamentos federais de 2025 e 2026 refletem o espaço orçamental adicional concedido pela reforma.

Os gastos públicos devem aumentar significativamente em 2025 e 2026. O déficit do governo geral deve aumentar de 2,7% em 2024 para 3,1% do PIB em 2025 e 4,0% em 2026, impulsionado por investimentos acelerados e gastos orientados para a defesa. A orientação orçamental tornar-se-á significativamente expansionista em 2026, também devido a novas medidas de redução fiscal, tais como deduções fiscais mais elevadas para as empresas e diversas medidas de alívio para as famílias. Além disso, o envelhecimento demográfico manterá os custos sociais estruturalmente elevados. Em 2027, prevê-se que o défice diminua ligeiramente para 3,8 %. A dívida pública situou-se em 62,2% do PIB em 2024 e deverá aumentar para 63,5% em 2025, 65,2% em 2026 e 67,0% em 2027.

Fonte: Comissão Europeia. Previsões económicas europeias, outono de 2025.