Previsões económicas para o Cazaquistão

01.05.2026

A economia do Cazaquistão registou uma forte expansão em 2025, impulsionada por uma procura interna robusta, um rápido crescimento do crédito e um aumento pontual da produção petrolífera na sequência da expansão do campo de Tengiz. Prevê-se que o crescimento abrande em 2026–2027, à medida que a produção petrolífera se estabiliza e a procura interna arrefece, mas deverá manter-se sólido em comparação com os padrões regionais. A inflação continua a ser o principal desafio macroeconómico, mantendo-se bem acima da meta de 5% do Banco Nacional do Cazaquistão, apesar da política monetária restritiva. Prevê-se que os saldos orçamentais e externos melhorem temporariamente em 2026, impulsionados por receitas petrolíferas mais elevadas, mas os riscos a médio prazo continuam ligados à dependência das matérias-primas, à atividade quase-fiscal, à persistência da inflação e às infraestruturas de exportação de petróleo.

O crescimento abranda após uma forte expansão impulsionada pelo petróleo

O crescimento do PIB real do Cazaquistão acelerou para 6,5% em 2025, a taxa mais elevada em mais de uma década. A expansão foi impulsionada pela forte procura interna, pelo endividamento das famílias e por um aumento significativo da produção de petróleo após a expansão do campo de Tengiz. A mineração foi o principal motor de crescimento, enquanto a indústria transformadora, os serviços e o comércio a retalho também registaram um desempenho sólido.

Prevê-se que o crescimento abrande para 4,6% em 2026 e 3,9% em 2027, à medida que a produção de petróleo se estabiliza e a economia se aproxima da sua taxa de crescimento potencial. O consumo das famílias deverá manter-se resiliente, apoiado por transferências sociais direcionadas e por uma recuperação dos salários reais, mas espera-se que o menor dinamismo do crédito ao consumo e o crescimento mais moderado das exportações limitem uma maior aceleração. O investimento público e os projetos de infraestruturas deverão continuar a apoiar a atividade.

A inflação permanece elevada apesar da política monetária restritiva

A inflação subiu acentuadamente em 2025, atingindo 12,3% em termos homólogos em dezembro, impulsionada pelos custos das importações, pelos aumentos das tarifas dos serviços públicos, pela forte procura interna e pelas operações quase-fiscais. O Banco Nacional do Cazaquistão respondeu aumentando a taxa de juro de referência para 18% e mantendo condições monetárias restritivas. A inflação anual abrandou para 11,7% em fevereiro de 2026 e 11,0% em março, mas continua bem acima da meta de 5%.

Prevê-se que a inflação diminua apenas gradualmente, para cerca de 10,0% em 2026 e 8,5% em 2027. A própria previsão do Banco Nacional aponta para uma inflação de 9,5–11,5% em 2026 e de 5,5–7,5% até ao final de 2027. A desinflação deverá ser apoiada por uma política monetária restritiva e por uma procura mais lenta, mas subsistem riscos relacionados com os preços dos alimentos, os preços da energia, as tarifas dos serviços públicos, a volatilidade cambial e as expectativas de inflação.

A situação orçamental melhora em 2026, mas os riscos mantêm-se

O défice orçamental melhorou ligeiramente para um valor estimado de 3,2% do PIB em 2025, enquanto a dívida pública subiu ligeiramente para 24,8% do PIB. Prevê-se que o défice diminua para 1,3% do PIB em 2026, apoiado por receitas petrolíferas mais elevadas e pelos planos orçamentais do governo para 2026–2028, antes de voltar a aumentar para cerca de 2,8% do PIB em 2027. A dívida pública permanece moderada, mas prevê-se que aumente a médio prazo.

As perspetivas orçamentais são complicadas pelas atividades quase-orçamentais, pela volatilidade das receitas fiscais e pelo papel importante do Estado na economia. Os novos códigos fiscais e orçamentais deverão apoiar a consolidação a médio prazo, mas será importante manter a disciplina orçamental, uma vez que as necessidades de despesas continuam elevadas em infraestruturas, serviços públicos, apoio social e diversificação económica.

O equilíbrio externo depende fortemente do petróleo e das infraestruturas de exportação

O défice da balança corrente alargou-se para 3,9% do PIB em 2025, refletindo uma balança comercial mais fraca, receitas de exportação mais baixas e a repatriação de lucros ligada ao investimento direto estrangeiro. Prevê-se que o défice diminua acentuadamente para 0,4% do PIB em 2026, impulsionado por receitas petrolíferas mais elevadas, antes de voltar a alargar-se para cerca de 3,0% do PIB em 2027.

A posição externa do Cazaquistão continua altamente exposta aos preços do petróleo, aos volumes de produção e às rotas de exportação. A dependência do país da infraestrutura do Consórcio do Oleoduto do Cáspio continua a ser um risco de queda fundamental. Ao mesmo tempo, o investimento contínuo em infraestruturas, o desenvolvimento do Corredor Central e os esforços para diversificar as rotas de exportação poderão reduzir as vulnerabilidades ao longo do tempo.

Perspetivas gerais

Prevê-se que o Cazaquistão continue a ser um dos países com melhor desempenho da Ásia Central em 2026–2027, mas o crescimento abrandará após a expansão excecional impulsionada pelo petróleo em 2025. É provável que a inflação continue a ser o principal desafio de política, exigindo condições monetárias restritivas por mais tempo. A dívida pública é baixa em termos internacionais, mas os riscos orçamentais decorrentes de operações quase-orçamentais e das pressões sobre as despesas exigem uma gestão cuidadosa. O progresso sustentado a médio prazo dependerá da redução da dependência das matérias-primas, da melhoria da produtividade, do reforço da transparência orçamental e do apoio à diversificação liderada pelo setor privado.

Fontes:

Banco Mundial, Kazakhstan Macro Poverty Outlook, abril de 2026.

Banco Mundial, Kazakhstan Country Overview / Kazakhstan Economic Update 2026.

Fundo Monetário Internacional, World Economic Outlook, abril de 2026.

Banco Europeu para a Reconstrução e o Desenvolvimento, Regional Economic Prospects, fevereiro de 2026.

Banco Asiático de Desenvolvimento, Asian Development Outlook, abril de 2026: Cazaquistão.

Banco Nacional do Cazaquistão, Decisão de Política Monetária / Comunicado de Imprensa sobre a Taxa de Juro de Referência, março de 2026.