Previsão económica para Portugal

17.11.2025

A procura interna deverá continuar a apoiar o crescimento económico em Portugal, num contexto de incerteza no comércio mundial. A inflação global deverá abrandar ainda mais para 2 % em 2026 e 2027, impulsionada pela recente queda dos preços da energia e dos produtos industriais e por um abrandamento marginal dos preços dos serviços. O desemprego deverá continuar a diminuir, num contexto de forte criação de emprego. Os excedentes orçamentais registados no passado deverão desaparecer, com um défice estimado de 0,3% do PIB em 2026, enquanto a dívida pública deverá continuar a diminuir para menos de 90% do PIB até ao final do horizonte de previsão.

A procura interna continua a apoiar o crescimento, ajudada pelos fundos da UE

O PIB de Portugal cresceu 0,7% em relação ao trimestre anterior no segundo trimestre de 2025, após uma contração de 0,3% no trimestre anterior. A estimativa preliminar para o terceiro trimestre de 2025 apontou para uma nova expansão de 0,8%, uma vez que o bónus de pensões e os reembolsos do imposto sobre o rendimento das pessoas singulares pagos em agosto e setembro impulsionaram a procura dos consumidores. O consumo privado também beneficiou de um aumento constante do emprego e dos salários, a par de taxas de juro mais baixas nos empréstimos às famílias. O investimento também registou um forte aumento, refletindo uma recuperação acentuada no setor da construção no segundo trimestre de 2025. Enquanto isso, o crescimento das exportações desacelerou substancialmente em um cenário de tensões comerciais globais e incertezas. O turismo estrangeiro desacelerou após vários anos de forte desempenho, enquanto o turismo doméstico continuou a crescer em ritmo acelerado. O Indicador de Sentimento Econômico se recuperou da queda acentuada entre fevereiro e abril, mas a última leitura em outubro confirmou que as empresas continuavam preocupadas com as perspectivas econômicas.

O consumo privado deve continuar crescendo a um ritmo constante ao longo do horizonte de previsão, em meio ao aumento da renda familiar e à redução gradual da alta taxa de poupança registrada em 2024 e no primeiro semestre de 2025. Espera-se que o investimento cresça ainda mais rapidamente do que o consumo privado em 2025 e 2026, quando a utilização dos fundos do RRF estiver no seu pico. No setor externo, as importações deverão continuar a aumentar mais rapidamente do que as exportações, embora se preveja que o diferencial de crescimento diminua a partir de 2026. No geral, o crescimento do PIB deverá acelerar de 1,9% em 2025 para 2,2% em 2026, antes de diminuir ligeiramente para 2,1% em 2027. A balança corrente do país deverá permanecer em território positivo, uma vez que o aumento previsto dos volumes de importação será parcialmente compensado pela descida esperada dos preços das importações de energia em 2025 e 2026.

O mercado de trabalho continua dinâmico, com o emprego atingindo novos máximos

Apesar de alguma moderação no turismo, a criação de empregos recuperou o ímpeto durante o verão de 2025, contribuindo para uma queda gradual na taxa de desemprego para uma média de 12 meses de 6,3% em agosto de 2025, em comparação com 6,5% em 2024. Tanto a procura como a oferta de mão de obra aumentaram a um ritmo acelerado, levando a taxa de emprego a novos máximos históricos no segundo e terceiro trimestres de 2025. Prevê-se que o crescimento do emprego abrande ligeiramente ao longo do horizonte de previsão, enquanto se prevê que o desemprego diminua gradualmente para uma média anual de 6,1% em 2027. Espera-se que os salários continuem a aumentar mais rapidamente do que o PIB, mas o aumento correspondente dos custos unitários do trabalho deverá abrandar ligeiramente, em linha com a evolução nos principais parceiros comerciais.

Aumento dos preços dos alimentos não transformados prejudica temporariamente a desaceleração da inflação

A inflação global desacelerou para 2,0% no segundo trimestre de 2025, mas subiu ligeiramente para 2,3% no terceiro trimestre, impulsionada por um aumento notável nos preços dos alimentos não transformados. No entanto, a inflação dos serviços continuou a desacelerar marginalmente, embora ainda oscilando acima de 3%. Tendo em conta a recente descida dos preços da energia e dos produtos industriais, prevê-se que a inflação global retome a sua trajetória descendente nos próximos meses, num contexto de nova desaceleração moderada da inflação dos serviços. Para o conjunto do ano de 2025, a inflação global é estimada em 2,2 %, o que representa um abrandamento face aos 2,7 % registados em 2024. Prevê-se então que diminua ainda mais para 2,0% em 2026 e 2027. A inflação global, excluindo a energia e os alimentos, deverá permanecer ligeiramente mais elevada, tendo em conta o crescimento constante do rendimento das famílias.

Prevê-se que o saldo orçamental se deteriore ao longo do horizonte de previsão

Prevê-se que o crescimento das receitas públicas seja sólido em 2025, compensando apenas parcialmente a expansão sustentada das despesas públicas. Consequentemente, prevê-se que o saldo das administrações públicas diminua para 0,0 % do PIB em 2025, face aos 0,5 % do PIB registados em 2024. As receitas dos impostos indiretos e das contribuições sociais deverão beneficiar da atividade económica sustentada e do dinamismo do mercado de trabalho. No entanto, estima-se que as receitas fiscais diretas cresçam abaixo do PIB nominal, refletindo medidas de política orçamental, tais como a atualização do regime do imposto sobre o rendimento das pessoas singulares para jovens e a redução das taxas do imposto sobre o rendimento das pessoas singulares. As atualizações salariais do setor público e o bónus de pensão de 2025, entre outras medidas de despesa, deverão pesar sobre as despesas correntes. O investimento público financiado a nível nacional deverá permanecer robusto em 2025, em parte devido ao investimento na defesa.

Para 2026, prevê-se que o saldo das administrações públicas se transforme num défice de 0,3 % do PIB, refletindo o impacto de novas medidas permanentes que deterioram o saldo. Com o aumento da inclinação da curva de rendimentos de Portugal, estima-se que as despesas com juros aumentem ligeiramente. O défice das administrações públicas deverá permanecer praticamente inalterado em 2027, em 0,5 % do PIB. Os riscos para as perspetivas orçamentais estão parcialmente relacionados com as vulnerabilidades financeiras das empresas públicas e com as responsabilidades decorrentes de parcerias público-privadas. Em termos globais, a orientação orçamental de Portugal deverá permanecer expansionista em 2026, passando a ser restritiva em 2027, num contexto de menor apoio das despesas financiadas pela UE.

Após registar 93,6 % do PIB em 2024, 3,2 pontos percentuais do PIB abaixo dos níveis de 2023, prevê-se que o rácio da dívida pública em relação ao PIB de Portugal continue a diminuir, embora a um ritmo mais lento. Prevê-se que atinja 91,3 % em 2025, 89,2 % em 2026 e 88,2 % em 2027, impulsionado pelos excedentes do saldo primário e pelos diferenciais favoráveis entre o crescimento e as taxas de juro.

Fonte: Comissão Europeia. Previsões económicas europeias, outono de 2025.