05.06.2026

В 2025 году темпы роста экономики Бразилии замедлились после нескольких лет устойчивого роста, поскольку ужесточение денежно-кредитной политики, снижение частного потребления и сокращение инвестиций оказали негативное влияние на экономическую активность. Ожидается, что в 2026 году рост еще более замедлится, а в 2027 году начнет постепенно восстанавливаться на фоне возобновления смягчения денежно-кредитной политики и продолжения структурных реформ. Инфляция снизилась, но по-прежнему превышает целевой показатель Центрального банка Бразилии в 3%, в то время как фискальные риски остаются основным фактором макроэкономической уязвимости. Ожидается, что дефицит счета текущих операций будет постепенно сокращаться благодаря снижению спроса на импорт и продолжающемуся притоку прямых иностранных инвестиций.

Показатели 2025 2026 2027
Рост ВВП (%, г/г) 2,3 1,6 1,8
Инфляция (%, г/г) 4,3 4,0 3,9
Уровень занятости (% от трудоспособного населения, 15+) 58,6 57,8 57,4
Бюджетный баланс (% ВВП) -8,1 -8,7 -8,3
Валовой государственный долг (% от ВВП) 78,6 82,3 85,7
Сальдо счета текущих операций (% от ВВП) -3,0 -2,5 -2,3

Замедление роста на фоне жестких финансовых условий

Рост реального ВВП Бразилии замедлился до 2,3 % в 2025 году по сравнению с 3,4 % в 2024 году. Это замедление отражает ослабление частного потребления и инвестиций после периода значительного роста доходов домохозяйств и высоких темпов роста кредитования. Сельское хозяйство продолжало оказывать поддержку благодаря хорошему урожаю, в то время как сектор услуг продолжал расширяться, но более медленными темпами.

Прогнозируется, что в 2026 году рост замедлится до 1,6%, а в 2027 году восстановится до 1,8%. Ожидается, что повышенные процентные ставки, глобальная неопределенность и более умеренный рост рынка труда окажут негативное влияние на потребление домохозяйств, инвестиции и экспорт. В среднесрочной перспективе рост должен постепенно ускориться при условии продолжения налоговой реформы, реформ деловой среды и инвестиций, направленных на повышение производительности.

Инфляция снижается, но остается выше целевого уровня

В 2025 году инфляция снизилась до 4,3% благодаря снижению цен на продовольствие и укреплению валюты. Однако инфляция в сфере услуг и давление со стороны спроса сохраняются, что отражает напряженную ситуацию на рынке труда, сильный рост заработной платы и устойчивое потребление.

Прогнозируется, что инфляция будет снижаться лишь постепенно — до 4,0 % в 2026 году и 3,9 % в 2027 году, оставаясь выше целевого показателя в 3 %. Центральный банк начал цикл осторожного смягчения денежно-кредитной политики в 2026 году после поддержания высоких ставок на протяжении большей части 2025 года, однако дальнейшие снижения будут зависеть от инфляционных ожиданий, доверия к фискальной политике и внешних рисков. Рост цен на нефть, волатильность обменного курса и неопределенность в области фискальной политики могут задержать процесс снижения инфляции.

Фискальные риски остаются основным фактором уязвимости

Дефицит бюджета сектора государственного управления увеличился до 8,1 % ВВП в 2025 году, что было вызвано главным образом очень высокими процентными выплатами и недостаточным первичным сальдо. Первичный дефицит оставался небольшим, но недостаточно значительным для стабилизации долга в условиях высоких затрат на финансирование.

Прогнозируется, что дефицит увеличится до 8,7 % ВВП в 2026 году, а затем незначительно сократится до 8,3 % в 2027 году. Ожидается, что валовой государственный долг вырастет с 78,6 % ВВП в 2025 году до 85,7 % в 2027 году. Гибкий обменный курс Бразилии, развитый внутренний финансовый рынок и низкий уровень государственного долга в иностранной валюте служат буферами, однако для стабилизации ожиданий и снижения затрат на заимствования потребуется более быстрая корректировка бюджетной политики.

Внешнеэкономическое положение остается управляемым

Дефицит счета текущих операций в 2025 году остался на уровне 3,0 % ВВП и в основном финансировался за счет прямых иностранных инвестиций. Международные резервы остаются значительными, что обеспечивает важный внешний буфер. Реал укрепился в 2025 году после резкого обесценения в 2024 году, чему способствовали высокие процентные ставки и ослабление доллара США.

Прогнозируется, что дефицит счета текущих операций сократится до 2,5 % ВВП в 2026 году и до 2,3 % в 2027 году по мере замедления роста импорта на фоне ослабления внутреннего спроса. Внешняя позиция Бразилии поддерживается экспортом сельскохозяйственной продукции, полезных ископаемых и энергоресурсов, а также диверсифицированным производством сырьевых товаров, однако она по-прежнему зависит от спроса со стороны Китая, цен на сырьевые товары, мировых процентных ставок и климатических потрясений.

Общий прогноз

Прогноз для Бразилии остается стабильным, но ограниченным. Ожидается, что в 2026 году рост замедлится, а затем постепенно восстановится, в то время как инфляция будет снижаться к целевому уровню лишь медленно. Основной риск носит фискальный характер: высокие процентные расходы и рост государственного долга могут привести к более длительному сохранению жестких условий денежно-кредитной политики и ослаблению инвестиций. Устойчивое улучшение ситуации будет зависеть от надежной консолидации бюджета, проведения налоговой реформы, роста производительности труда, улучшения инфраструктуры, повышения устойчивости к климатическим потрясениям, а также реформ, направленных на улучшение образования, повышение квалификации и конкурентоспособности бизнеса.

Источники:

Всемирный банк, «Прогноз макроэкономической ситуации и уровня бедности в Бразилии», апрель 2026 г.

Международный валютный фонд, «Бразилия: консультации в рамках Статьи IV и доклад экспертной группы за 2025 год», июль 2025 г.

Международный валютный фонд, «Прогноз развития мировой экономики», апрель 2026 г.

Центральный банк Бразилии, «Отчет о денежно-кредитной политике», март 2026 г.

Центральный банк Бразилии, «Анализ ключевых рынков», май 2026 г.