17.11.2025

Экономическая активность во Франции замедлится до 0,7% в 2025 году и вырастет на 0,9% в 2026 году, поскольку экономическая и политическая неопределенность, а также необходимые меры по корректировке бюджета окажут негативное влияние на внутренний спрос. Ожидается, что в 2027 году экономическая активность немного ускорится до 1,1%. Прогнозируется, что инфляция будет постепенно расти с 1,0% в 2025 году до 1,3% в 2026 году и 1,8% в 2027 году. Прогнозируется, что дефицит государственного бюджета сократится до 5,5% и 4,9% ВВП в 2025 и 2026 годах соответственно, а затем немного вырастет до 5,3% в 2027 году. Государственный долг увеличится до 120% ВВП к 2027 году с 113,2% в 2024 году на фоне значительного первичного дефицита.

Показатели 2025 2026 2027
Рост ВВП (%, г/г) 0,7 0,9 1
Инфляция (%, г/г) 1,0 1,3 1,8
Безработица (%) 7,6 8,0 8,2
Сальдо государственного бюджета (% ВВП) -5,5 -4,9 -5,3
Валовой государственный долг (% ВВП) 116,3 118,1 120,0
Сальдо текущего счета (% ВВП) -0,0 0,6 0,6

Нестабильность внутренней политической ситуации и корректировка бюджета окажут негативное влияние на спрос в 2026-27 гг.

Ожидается, что реальный ВВП вырастет на 0,7% в 2025 г. после роста на 1,2% в 2024 г. В первой половине 2025 года рост ВВП поддерживался накоплением запасов, что отражало хранение отечественной продукции, ожидающей экспорта. Рост также поддерживалось государственным потреблением, в то время как частный внутренний спрос стагнировал, сдерживаемый экономической и политической неопределенностью как внутри страны, так и на глобальном уровне. В третьем квартале рост ВВП ускорился до +0,5% благодаря чистому экспорту, обусловленному поставками крупного транспортного оборудования, которое было ранее произведено и хранилось на складах. Ожидается, что эта тенденция сохранится в четвертом квартале.

В 2026 году неопределенность в отечественной экономике и политике будет оказывать давление на реальный рост ВВП, который, по прогнозам, достигнет 0,9%. Чистый экспорт, как ожидается, добавит 0,4 п.п. к росту, в то время как рост частного потребления ускорится до 0,6%, что внесет 0,3 п.п. в рост. Частные инвестиции должны восстановиться после двух лет спада, чему будет способствовать снижение процентных ставок.

В 2027 году экономическая активность, по прогнозам, наберет обороты, в результате чего реальный рост ВВП достигнет 1,1%. Этот рост будет поддержан снижением неопределенности и слегка экспансионистской фискальной политикой. Ожидается, что частное потребление будет и дальше стимулировать рост ВВП благодаря дальнейшему увеличению реальных доходов, а частные инвестиции будут продолжать расти.

Безработица будет расти

В целом рынок труда в 2025 году оставался устойчивым. До второго квартала 2025 года уровень безработицы колебался около 7,5%, что близко к минимальному уровню с 2008 года, а уровень активности населения во втором квартале вырос до 75,3%, что на 2,5 процентных пункта выше уровня четвертого квартала 2019 года. Однако в первой половине 2025 года занятость незначительно снизилась и, как ожидается, в 2025 году в среднем снизится на 0,1%, после чего в 2026 году стабилизируется, а в 2027 году восстановится, увеличившись на 0,2%. По мере замедления роста занятости при сохранении высокого уровня активности рабочей силы ожидается ускорение роста производительности, а уровень безработицы постепенно вырастет до 8,2% в 2027 году.

Ожидается, что инфляция увеличится на фоне роста цен на продовольствие и энергоносители

Инфляция увеличилась до 1,1% в третьем квартале 2025 года с 0,9% во втором квартале 2025 года. Такой низкий уровень инфляции в основном обусловлен снижением регулируемых цен на электроэнергию в феврале 2025 года. Ожидается, что в 2026 году инфляция увеличится до 1,3% на фоне роста цен на сельскохозяйственную продукцию и продовольствие. В 2027 году, несмотря на снижение инфляции в сфере услуг, ожидается, что общая инфляция увеличится до 1,8% из-за роста цен на продовольствие и вступления в силу ETS2, если оно не будет отложено, что, как ожидается, приведет к росту цен на энергоносители.

Большой дефицит государственного бюджета сократится, но государственный долг будет продолжать расти

После дефицита в 5,8% ВВП в 2024 году дефицит государственного бюджета, как ожидается, сократится до 5,5% ВВП в 2025 году. Фискальная корректировка основана на мерах по увеличению доходов примерно на 0,5% ВВП и мерах по сокращению расходов, в основном на государственное потребление и социальные выплаты, на сумму почти 0,3% ВВП. Соответственно, прогнозируется, что доля доходов в ВВП увеличится на ¾ процентного пункта. В свою очередь, ожидается, что доля расходов увеличится примерно на ½ процентного пункта, поскольку рост безработицы приведет к увеличению расходов на пособия по безработице, а выплаты процентов по государственному долгу, по прогнозам, увеличатся еще на 0,2 процентного пункта, до 2,3% ВВП, в связи с ростом долга и повышением процентных ставок по новым выпускам облигаций.

В 2026 году дефицит государственного бюджета, согласно информации, содержащейся в проекте бюджета, представленном национальному парламенту в начале октября 2025 года, должен сократиться до 4,9% ВВП. Меры по увеличению доходов в прогнозе составляют 0,6% ВВП и включают, среди прочего, продление действия исключительного взноса крупных предприятий и дополнительного налога на высокие доходы, а также неиндексацию ставок подоходного налога с физических лиц. Меры по сокращению расходов, составляющие около 0,4% ВВП, включают замораживание пенсий и других социальных выплат. Ожидается, что отношение доходов к ВНП увеличится примерно на ¼ процентного пункта, а отношение расходов сократится на ⅓ процентного пункта, при этом процентные выплаты, как ожидается, продолжат расти до 2,5% ВНП. На момент публикации настоящего прогноза исход продолжающихся парламентских обсуждений проекта бюджета на 2026 год оставался неопределенным.

В 2027 году при неизменной политике дефицит государственного бюджета, как ожидается, увеличится до 5,3% ВВП, поскольку некоторые меры по увеличению доходов, запланированные на 2026 год, должны истечь. Прогнозируется, что соотношение доходов к ВВП снизится на 0,1 п.п. ВВП, в то время как соотношение расходов увеличится на 0,3 п.п., а выплаты процентов по долгам будут и дальше расти, достигнув 2,8% ВВП.

После небольшого роста до 113,2 % ВВП в 2024 году доля государственного долга в ВВП, по прогнозам, будет продолжать расти в течение прогнозируемого периода и к 2027 году достигнет 120 % ВВП. Этот рост будет в основном обусловлен высоким первичным дефицитом и увеличением процентных выплат, которые более чем компенсируют эффект сокращения долга за счет номинального роста.

Источник: Европейская комиссия. Европейский экономический прогноз, осень 2025 года.