Экономический прогноз для Северной Македонии

17.11.2025

Прогнозируется, что экономический рост в Северной Македонии будет постепенно ускоряться в течение прогнозируемого периода благодаря инвестициям и устойчивому росту частного потребления. Реальный рост ВВП прогнозируется на уровне 3,2% в 2025 году и 3,3% в 2026 и 2027 годах, чему будут способствовать крупные государственные инфраструктурные проекты и улучшение настроений в сфере частных инвестиций. Ожидается, что в 2025 году инфляция будет выше из-за внутреннего давления, но к 2027 году снизится до целевого уровня центрального банка в 2%. Прогнозируется, что дефицит государственного бюджета останется выше 3% ВВП в течение всего периода, а валовой государственный долг к 2027 году увеличится примерно до 55% ВВП.

Инвестиции как двигатель роста

Экономическая активность в первой половине 2025 года в основном стимулировалась инвестициями и частным потреблением, в то время как государственное потребление оставалось на прежнем уровне после значительного роста в 2024 году. Потребление домохозяйств выросло благодаря росту реальных располагаемых доходов, обусловленному значительным увеличением пенсий и заработной платы, расширением кредитования и снижением инфляции. Чистый экспорт продолжал оказывать негативное влияние на рост, хотя в первом полугодии 2025 года торговые показатели были выше ожидаемых. В течение прогнозируемого периода частное потребление, как ожидается, останется устойчивым, хотя рост доходов, по прогнозам, замедлится, а валовые инвестиции, вероятно, станут основным фактором роста. В 2025 году начались крупные общественные работы на дорожных коридорах 8 и 10d, и их влияние на рост, как ожидается, достигнет пика в 2027 году, в то время как частные инвестиции поддерживаются улучшением настроений и субсидированным финансированием за счет внешних кредитных механизмов и кредитных линий. Отрицательный вклад внешнего баланса, по прогнозам, уменьшится по мере нормализации роста экспорта и увеличения импорта для удовлетворения внутреннего спроса.

Инфляция, вызванная внутренними факторами

Общая инфляция восстанавливается с сентября 2024 года, первоначально под влиянием роста цен на продовольствие и временно сдерживаемая государственным ценовым контролем в начале 2025 года. По мере истечения срока действия этих мер контроля инфляция в 2025 году все в большей степени определялась внутренними факторами, такими как рост заработной платы и расширение кредитования, что отразилось на более высокой инфляции без учета энергоносителей и продовольствия. Прогнозируется, что в 2025 году инфляция останется выше, чем ожидалось ранее, но к 2027 году снизится до целевого уровня центрального банка в 2% благодаря более жесткой фискальной политике и ослаблению внутреннего давления. Центральный банк несколько раз снижал ключевую ставку с конца 2024 года по начало 2025 года.

Высокий уровень безработицы и нехватка рабочей силы оказывают давление на заработную плату

Несмотря на рост занятости и снижение безработицы, уровень безработицы среди населения трудоспособного возраста остается высоким, что усугубляет дефицит рабочей силы и давление на заработную плату. После сильного роста номинальной заработной платы в 2024 году в первой половине 2025 года рост заработной платы несколько замедлился. Ожидается, что рост занятости будет оставаться сдержанным до тех пор, пока не будут решены структурные проблемы, такие как низкий уровень участия в рынке труда, в то время как безработица, по прогнозам, будет продолжать постепенно снижаться в течение прогнозируемого периода.

Планы по консолидации бюджета остаются неопределенными

Несмотря на высокие показатели доходов, в 2025 году потребовалась пересмотр бюджета, поскольку текущие расходы в год выборов превысили первоначальные планы. Прогнозируется, что дефицит будет постепенно сокращаться в течение прогнозируемого периода благодаря более сдержанному росту заработной платы и пенсий, целенаправленным социальным расходам и стабильным доходам в соответствии с ростом экономики. Однако без четко определенных мер консолидации достижение правила дефицита в 3% ВВП к 2027 году представляется маловероятным, а высокие потребности в брутто-финансировании сохраняются, включая крупный платеж по еврооблигациям, который должен быть произведен в середине 2026 года.

Риски в основном носят негативный характер

К рискам снижения относятся ослабление внутреннего спроса в случае повторного роста инфляции из-за устойчивого давления на заработную плату или отклонений от бюджета, а также возможные проблемы с реализацией крупных инфраструктурных проектов. Риски повышения связаны с более быстрым осуществлением реформ в рамках Плана роста ЕС, что может улучшить производительность и перспективы роста.

Источник: Европейская комиссия. Европейский экономический прогноз, осень 2025 года.