Экономический прогноз для Монголии

30.05.2026

В 2025 году экономика Монголии сохранила устойчивость благодаря поддержке со стороны горнодобывающей промышленности, сельского хозяйства, строительства и сферы услуг. Ожидается, что в 2026–2027 годах темпы роста замедлятся по мере ослабления исключительно сильного постпандемического импульса, обусловленного ростом цен на сырьевые товары, нормализации экспорта угля и снижения внутреннего спроса. Добыча меди, особенно на руднике «Ою-Толгой», должна остаться основным фактором роста в среднесрочной перспективе, в то время как сельское хозяйство восстанавливается после тяжелого удара, нанесенного дзудом. Инфляция снизилась, но по-прежнему уязвима к ценам на продовольствие, государственным расходам, росту заработной платы и давлению со стороны валютного курса. Бюджетный и внешний балансы по-прежнему в значительной степени зависят от цен на сырьевые товары, особенно на уголь и медь, а также от спроса со стороны Китая.

Рост замедляется, но остается устойчивым

Реальный рост ВВП Монголии в 2025 году оценивается примерно в 6,3 %, чему способствуют горнодобывающая промышленность, сельское хозяйство, строительство и сфера услуг. Добыча меди увеличилась благодаря расширению подземной добычи на руднике «Ою-Толгой», а сельское хозяйство начало восстанавливаться после серьезных потерь скота, связанных с дзудом. Внутренний спрос оставался высоким благодаря государственным расходам, росту заработной платы и кредитования.

Прогнозируется, что в 2026 году рост замедлится до примерно 5,0%, а в 2027 году вновь усилится. Замедление в 2026 году отражает нормализацию ситуации после высоких показателей 2025 года, ослабление динамики экспорта угля и снижение внутреннего спроса. В 2027 году росту должны способствовать увеличение добычи меди, продолжение инвестиций в горнодобывающую промышленность и стабилизация сельскохозяйственного сектора.

Горнодобывающая промышленность остается основным двигателем роста

Горнодобывающая промышленность по-прежнему будет играть центральную роль в перспективах Монголии. Ожидается, что доля производства меди будет расти по мере увеличения объемов подземной добычи на руднике «Ою-Толгой», что поможет компенсировать более слабый рост экспорта угля. Экспорт угля по-прежнему в значительной степени зависит от спроса со стороны Китая, пограничной логистики и цен на сырьевые товары.

Такая концентрация создает серьезные уязвимости. Замедление экономического роста в Китае, снижение цен на уголь или медь, сбои в транспортировке или задержки в инвестициях в горнодобывающую промышленность быстро повлияют на экспорт, доходы бюджета и экономический рост. Диверсификация за пределы горнодобывающей отрасли по-прежнему имеет решающее значение, однако прогресс в этом направлении носит постепенный характер.

Инфляция снижается, но риски сохраняются

В начале 2026 года инфляция снизилась, приблизившись к целевому диапазону Банка Монголии. Снижение инфляции в секторах непродовольственных товаров и услуг помогло ослабить ценовое давление, хотя цены на продовольствие оставались важным источником инфляции. Центральный банк сохранил осторожную политику и использовал макропруденциальные инструменты для сдерживания кредитных рисков.

Ожидается, что в 2026 году инфляция останется на уровне около 7%, а в 2027 году продолжит снижаться. Риски роста связаны с повышением заработной платы в государственном секторе, крупными государственными проектами, ценами на продовольствие, затратами на энергоносители, колебаниями обменного курса и высоким внутренним спросом. Погодные шоки также могут быстро повлиять на предложение продовольствия и цены на него.

Фискальные риски возрастают по мере усиления давления со стороны расходов

Фискальное положение Монголии по-прежнему зависит от циклов цен на сырьевые товары. В последние годы высокие доходы от добычи полезных ископаемых поддерживали государственные финансы, однако давление со стороны расходов остается высоким, включая заработную плату, социальные выплаты, инвестиционные проекты и обязательства по инфраструктуре. Ожидается, что в 2025–2027 годах бюджетный баланс останется дефицитным.

Государственный долг находится на умеренном уровне, но, по прогнозам, будет постепенно расти. Основной фискальный риск заключается не только в уровне долга, но и в волатильности доходов и дисциплине расходов в периоды роста цен на сырьевые товары. Для снижения процикличности важное значение будут иметь более строгие бюджетные правила, накопление части доходов от добычи полезных ископаемых и более эффективное управление государственными инвестициями.

Внешнеэкономическое положение по-прежнему уязвимо к циклам цен на сырьевые товары

Дефицит счета текущих операций остается значительным, что отражает высокий импортный спрос, импорт, связанный с инвестициями, и зависимость от экспорта сырьевых товаров. Успешный экспорт меди должен способствовать постепенному сокращению дефицита в 2026–2027 годах, однако внешнеэкономическое положение остается уязвимым к ценам на уголь, ценам на медь и спросу со стороны Китая.

Прямые иностранные инвестиции в горнодобывающую промышленность помогают финансировать внешние потребности, но также увеличивают будущий отток доходов. Важное значение будет иметь поддержание адекватных резервов и гибкости обменного курса, особенно в случае снижения цен на сырьевые товары или ужесточения глобальных условий финансирования.

Общий прогноз

Прогноз для Монголии остается положительным, однако ожидается, что темпы роста станут более умеренными и в большей степени будут зависеть от добычи меди. Инфляция должна постепенно снижаться, хотя цены на продовольствие и расширение бюджетных расходов остаются факторами риска. Основная задача политики заключается в разумном управлении доходами от сырьевых товаров при одновременной поддержке диверсификации, развития инфраструктуры, обеспечения устойчивости к изменению климата и развития частного сектора. Устойчивый рост будет зависеть от снижения зависимости от угля, улучшения бюджетной дисциплины, усиления надзора за финансовым сектором и более эффективного использования доходов от добычи полезных ископаемых для повышения производительности в долгосрочной перспективе.

Источники:

Всемирный банк, «Прогноз макроэкономической ситуации и уровня бедности в Монголии», апрель 2026 г.

Всемирный банк, «Обзор экономики Монголии», апрель 2026 г.

Международный валютный фонд, «Прогноз развития мировой экономики», апрель 2026 г.

Азиатский банк развития, «Прогноз развития Азии», апрель 2026 г.: Монголия.

Банк Монголии, Заявление Комитета по денежно-кредитной политике, март 2026 г.

Европейский банк реконструкции и развития, «Региональные экономические перспективы», февраль 2026 г.