17.11.2025

Ожидается, что внутренний спрос останется основным двигателем экономического роста в Черногории в течение прогнозируемого периода. Реальный рост ВВП, как ожидается, останется в целом стабильным на уровне около 3% в 2025-27 годах, чему будут способствовать программа «Europe Now 2.0» и продолжение реализации крупных инфраструктурных проектов, в то время как экспорт, по прогнозам, будет постепенно восстанавливаться по мере нормализации производства электроэнергии. Инфляция ускорилась в 2025 году из-за внутреннего ценового давления, но, как ожидается, в 2026-2027 годах она замедлится при неизменной политике. Прогнозируется, что дефицит государственного бюджета превысит 3% ВВП в течение всего периода, а валовой государственный долг к 2027 году вырастет до уровня выше 60% ВВП.

Показатели 2025 2026 2027
Рост ВВП (%, г/г) 3,0 3,1 3,1
Инфляция (%, г/г) 3,8 3,2 2,8
Безработица (%) 10,8 10,6 10,3
Сальдо государственного бюджета (% ВВП) -3,5 -3,3 -3,2
Валовой государственный долг (% ВВП) 60,6 62,5 64,4
Сальдо текущего счета (% ВВП) -17,1 -17,4 -17,2

Внутренний спрос стимулирует рост ВВП

Реальный рост ВВП был пересмотрен в сторону повышения до 3,2% в 2024 году, а в первом полугодии 2025 года экономика выросла на 3,1% в годовом исчислении благодаря активным инвестициям и устойчивому росту частного потребления, поддержанному увеличением располагаемого дохода и расширением кредитования. Временное закрытие тепловой электростанции в Плевле и сдержанные показатели в сфере туризма оказали негативное влияние на экспорт, в то время как импорт оставался стабильным, что привело к отрицательному внешнему вкладу в рост. В 2025-2027 годах рост, как ожидается, останется на уровне около 3%. Программа «Europe Now 2.0» и продолжающиеся инвестиции в инфраструктуру должны поддержать потребление и инвестиции в 2025 году, после чего их влияние на потребление ослабнет. Прогнозируется, что в 2026-2027 годах экспорт постепенно восстановится с возобновлением работы электростанции, в то время как рост туризма, как ожидается, останется умеренным. Ожидается, что дефицит текущего счета будет оставаться значительным, что в основном отражает высокий спрос на импорт.

Улучшение ситуации на рынке труда

Рост занятости продолжился в 2025 году, частично благодаря сокращению неформальной занятости в связи с реализацией программы «Европа сейчас 2.0», а уровень безработицы в 2025-2027 годах снизился до нового рекордно низкого уровня. Ожидается, что рост занятости продолжится, но в 2026-2027 годах замедлится, поскольку повышение заработной платы, вероятно, будет сдерживать создание рабочих мест в секторе услуг.

Меры внутренней политики способствуют возобновлению ценового давления

В течение 2025 года инфляция ускорилась под влиянием роста цен на медицинские услуги, жилье, питание и алкогольные напитки, а также внутреннего ценового давления, вызванного ростом заработной платы. Ожидается, что в 2026-2027 годах инфляция замедлится при условии сохранения политики в неизменном виде, хотя риски для прогноза по-прежнему склоняются в сторону ухудшения на фоне глобальной неопределенности и возможности более медленного, чем ожидалось, восстановления экспорта.

Дефицит бюджета сохранится

Пересмотренный бюджет предусматривает дефицит в размере 3,5 % ВВП в 2025 году, а дефицит сектора государственного управления, по прогнозам, останется выше 3 % ВВП в 2026-2027 годах в отсутствие дополнительных мер консолидации. Прогнозируется, что государственный долг будет постепенно расти под влиянием сохраняющегося дефицита, в то время как баланс фискальных рисков остается склоненным в сторону ухудшения из-за зависимости от налогов на потребление и высоких обязательных расходов.

Источник: Европейская комиссия. Европейский экономический прогноз, осень 2025 года.