Экономический прогноз для Испании

17.11.2025

Ожидается, что реальный рост ВВП в 2025 году останется высоким и составит 2,9 %, а в последующие годы постепенно замедлится. Экономическая активность будет стимулироваться внутренним спросом, поддерживаемым стабильно высокими показателями рынка труда, которые обеспечивают частное потребление, а также вкладом инвестиций. Прогнозируется, что общий уровень инфляции снизится с 2,5 % в 2025 году до 2,0 % в 2026 году. Дефицит государственного бюджета будет продолжать сокращаться с 2,5 % ВВП в 2025 году до 2,1 % в 2027 году благодаря принятому в прошлом году пакету налоговых мер, постепенной отмене мер в области энергетики и благоприятной экономической конъюнктуре. Отношение долга к ВВП будет и дальше снижаться и в следующем году опустится ниже 100 %.

Экономическая активность останется высокой

После сильного роста в первой половине 2025 года экономический рост продолжился в третьем квартале, когда ВВП достиг 0,6% по сравнению с предыдущим кварталом. Этот результат был поддержан значительным вкладом частного потребления и инвестиций, в то время как чистый экспорт оказал отрицательное влияние на ВВП из-за снижения экспорта и устойчивого роста импорта. Ожидается, что экономическая активность останется устойчивой в течение прогнозируемого периода, а реальный рост ВВП в 2025 году составит 2,9%, что также отражает более высокий, чем ожидалось, перенос с 2024 года. Ожидается, что реальный рост ВВП постепенно замедлится до 2,3% в 2026 году и до 2,0% в 2027 году.

Внутренний спрос станет ключевым фактором роста в 2025-2027 годах, в основном за счет частного потребления и положительных показателей инвестиций. Ожидается, что потребительские расходы выиграют от дальнейшего роста покупательной способности и дополнительного роста занятости в условиях устойчивой внутренней миграции. Ожидается, что благоприятное финансовое положение нефинансовых корпораций в сочетании с продолжением реализации программы реформ в области регулирования (RRP) будет поддерживать вклад валового накопления основного капитала. Напротив, ожидается, что чистый экспорт будет иметь незначительный отрицательный вклад в рост ВВП в 2025 и 2026 годах из-за менее динамичного роста экспорта и устойчивого роста импорта, а в 2027 году станет незначительно положительным.

Основные риски для экономики связаны с потенциальными побочными эффектами, вызванными более слабой, чем ожидалось, экономической активностью ключевых торговых партнеров Испании. Это может негативно повлиять на развитие туристической деятельности и вызвать длительный период осторожного поведения со стороны частного сектора, что приведет к отсрочке корпоративных инвестиций или сохранению уровня сбережений домохозяйств значительно выше его долгосрочного исторического среднего значения. На внутреннем рынке более выраженное, чем ожидалось, замедление миграционных потоков может снизить динамику рынка труда, что приведет к менее благоприятным перспективам для частного потребления и инвестиций.

Динамичный рынок труда и снижение безработицы

Позитивная динамика рынка труда, наблюдавшаяся в последние годы, по прогнозам, сохранится в течение всего прогнозируемого периода. Ожидаемый рост занятости в основном объясняется продолжающимся притоком мигрантов, который значительно расширяет рабочую силу и ускоряет темпы создания новых рабочих мест. Прогнозируется, что уровень безработицы сохранит тенденцию к снижению, достигнув 10,4 % в 2025 году и опустившись ниже 10 % в 2026 и 2027 годах. Таких уровней не наблюдалось более десяти лет, но они по-прежнему остаются одними из самых высоких в ЕС.

Инфляция будет и дальше снижаться в течение прогнозируемого периода

Прогнозируется, что инфляция по ИПЦ будет и дальше снижаться, достигнув 2,6 % в 2025 году и 2,0 % в 2026 году, что будет обусловлено снижением цен на продовольственные товары и, в меньшей степени, на услуги, которые, как ожидается, будут снижаться более постепенно в соответствии с замедлением роста реальной заработной платы. Тем не менее, прогнозируется, что рост номинальной заработной платы в 2025 году останется выше уровня инфляции, а рост реальных доходов в течение следующих двух лет будет замедляться. В 2027 году HICP должен стабилизироваться на уровне 2,0%.

Дефицит и долг правительства продолжают сокращаться

В 2024 году дефицит государственного бюджета сократился до 3,2% ВВП благодаря сильному экономическому росту и снижению затрат на меры, связанные с энергетикой. Эти события более чем компенсировали влияние чрезвычайных разовых мер, связанных с наводнениями в Валенсии, которые увеличили дефицит государственного бюджета примерно на 0,4 % ВВП

.

В 2025 году дефицит, как ожидается, продолжит сокращаться благодаря постепенному отказу от мер, связанных с энергетикой, и снижению влияния разовых мер, связанных с наводнениями, хотя это будет частично компенсировано увеличением процентных выплат и расходов на оборону. Доходы также должны увеличиться в результате налоговых мер, утвержденных в декабре 2024 года, включая поправки к налогу на прибыль предприятий, дополнительные налоги на электронные сигареты и другие табачные изделия, а также повышение ставки налога на доходы физических лиц от финансовых активов. В целом, по прогнозам, в 2025 году дефицит государственного бюджета сократится до 2,5 %.

В 2026 году дефицит государственного бюджета, по прогнозам, сократится до 2,1 % ВВП, несмотря на увеличение процентных и пенсионных расходов. Это сокращение обусловлено истечением срока действия чрезвычайных мер, связанных с наводнением, а также благоприятным воздействием глобального минимального налога для транснациональных корпораций. В 2027 году дефицит должен стабилизироваться на уровне 2,1 %, поскольку увеличение расходов на оборону и пенсии будет компенсировано ростом доходов от прямых налогов и взносов в систему социального страхования. После слегка экспансионистской бюджетной политики в 2025-2026 годах, в 2027 году, после окончания действия RRF, бюджетная политика станет рестрикционной.

Ожидается, что соотношение долга к ВВП продолжит снижаться до 100,0% в 2025 году благодаря росту номинального ВВП, превышающему расходы на обслуживание долга. Благодаря сокращению дефицита этот показатель продолжит снижаться в 2026 году и впервые с 2019 года опустится ниже 100 %. В 2027 году ожидается дальнейшее сокращение долга благодаря устойчивому экономическому росту.

Источник: Европейская комиссия. Европейский экономический прогноз, осень 2025 года.