01.05.2026
Arménska ekonomika si zachováva odolnosť, hoci sa očakáva spomalenie rastu v porovnaní s mimoriadne vysokými tempami zaznamenanými po roku 2022. Hospodársku aktivitu naďalej podporuje domáci dopyt, stavebníctvo, finančné služby, informačné a komunikačné technológie a verejné investície. Inflácia sa priblížila k cieľovému rozpätí Arménskej centrálnej banky, ale cenové tlaky sa opäť objavili na začiatku roka 2026. Očakáva sa, že fiškálna politika zostane v roku 2026 expanzívna v dôsledku vysokých kapitálových výdavkov a priorít v oblasti infraštruktúry, zatiaľ čo vonkajšia bilancia zostáva citlivá na silný dovozný dopyt a regionálnu neistotu.
| Ukazovatele | 2025 | 2026 | 2027 |
|---|---|---|---|
| Rast HDP (%, medziročne) | 5,0 | 5,3 | 5,5 |
| Inflácia (%, medziročne) | 3,3 | 3,6 | 3,4 |
| Nezamestnanosť (%) | 13,0 | 12,8 | 12,7 |
| Rozpočtové saldo ústrednej vlády (% HDP) | -3,7 | -4,5 | -3,5 |
| Hrubý verejný dlh (% HDP) | 50,0 | 51,5 | 54,2 |
| Bilancia bežného účtu (% HDP) | -6,7 | -6,0 | -5,2 |
Rast zostáva solídny, ale mimoriadne hnacie sily slabnú
Očakáva sa, že arménska ekonomika bude v rokoch 2026 a 2027 naďalej rásť solídnym tempom, avšak výnimočný rast po roku 2022 postupne slabne. Predpokladá sa, že rast zostane na úrovni okolo 5 %, podporovaný domácim dopytom, službami, IKT, stavebníctvom a verejnými investíciami. Očakáva sa však, že spomalenie reexportnej činnosti a slabší vonkajší dopyt obmedzia ďalšie zrýchlenie.
Investície zostávajú dôležitým motorom rastu, najmä prostredníctvom projektov v oblasti infraštruktúry a verejného kapitálu. Potenciálne prínosy z regionálnej prepojiteľnosti, vrátane zlepšených vzťahov so susednými krajinami, by mohli posilniť strednodobý výhľad. Oneskorenia v normalizácii situácie v regióne a pretrvávajúca geopolitická neistota však naďalej negatívne ovplyvňujú dôveru investorov.
Inflácia zostáva pod kontrolou
Inflácia zostala v roku 2025 mierna, v priemere okolo 3,3 %, čo vo všeobecnosti zodpovedá cieľovému rozpätí Arménskej centrálnej banky. Predpokladá sa, že v roku 2026 mierne vzrastie, aby sa v roku 2027 opäť zmiernila. Cenové tlaky sa na začiatku roka 2026 zvýšili, čo odzrkadľuje silnejší domáci dopyt a vyššie náklady v niektorých kategóriách, ale očakáva sa, že inflácia zostane na zvládnuteľnej úrovni.
Hlavné riziká pre výhľad inflácie vyplývajú z cien dovážaných potravín a energie, nákladov na dopravu a výkyvov výmenných kurzov. Menová politika pravdepodobne zostane opatrná, keďže centrálna banka vyvažuje potrebu podporovať cenovú stabilitu so širším hospodárskym oživením.
Fiškálna politika zostáva pod tlakom
Očakáva sa, že fiškálny deficit sa v roku 2026 prehĺbi, čo odráža vysoké kapitálové výdavky, potreby v oblasti infraštruktúry a ďalšie politické priority. Po odhadovanom deficite vo výške 3,7 % HDP v roku 2025 sa očakáva, že deficit ústrednej vlády dosiahne v roku 2026 približne 4,5 % HDP, pričom v roku 2027 sa zníži.
Verejný dlh zostáva na miernej úrovni, ale v prognózovanom horizonte sa predpokladá jeho nárast. Udržateľnosť dlhu nie je bezprostredným problémom, ale fiškálny výhľad závisí od schopnosti orgánov skombinovať rast ťahaný investíciami s postupnou konsolidáciou. Udržiavanie výnosov a kontrola bežných výdavkov budú dôležité pre udržanie dlhu na udržateľnej trajektórii.
Vonkajšie riziká zostávajú významné
Očakáva sa, že deficit bežného účtu zostane vysoký, hoci sa predpokladá, že sa v rokoch 2025 až 2027 postupne zníži. Silný domáci dopyt a dovoz súvisiaci s investíciami budú naďalej zaťažovať vonkajšiu bilanciu. Vývoz služieb, činnosť v oblasti IKT a prílev remitencií by mali tieto tlaky čiastočne kompenzovať, Arménsko však naďalej zostáva vystavené zmenám v regionálnom obchode a kanáloch remitencií.
Kľúčovým rizikom poklesu zostáva regionálna geopolitická neistota. Vystavenie Arménska obchodu a remitenciám spojeným s Ruskom tiež vytvára zraniteľnosť voči vonkajším šokom. Na druhej strane by rýchlejší pokrok v oblasti regionálnej konektivity, pokračujúca expanzia IKT a efektívna realizácia projektov verejných investícií mohli podporiť silnejší strednodobý rast.
Celkový výhľad
Očakáva sa, že Arménsko si v rokoch 2026 – 2027 udrží solídny rast, hoci pomalším tempom ako počas výnimočnej expanzie po roku 2022. Inflácia pravdepodobne zostane pod kontrolou, zatiaľ čo fiškálne a vonkajšie tlaky si vyžiadajú opatrné riadenie politiky. Trvalý pokrok bude závisieť od zachovania makroekonomickej stability, zlepšenia diverzifikácie vývozu a zníženia vystavenia regionálnym šokom.
Zdroje:
Medzinárodný menový fond, World Economic Outlook, apríl 2026.
Medzinárodný menový fond, Arménska republika: Konzultácie podľa článku IV a správa zamestnancov z roku 2025, december 2025.
Ázijská rozvojová banka, Výhľad rozvoja Ázie, apríl 2026: Arménsko.
Európska banka pre obnovu a rozvoj, Regionálne ekonomické vyhliadky, február 2026.
Svetová banka, Mesačná ekonomická správa o Arménsku, február – apríl 2026.
Centrálna banka Arménska, Rozhodnutie o menovej politike, marec 2026.
