30.05.2026

Azerbajdžanská ekonomika v roku 2025 výrazne spomalila, keďže technické problémy obmedzili ťažbu ropy a rast v neropných odvetviach po niekoľkých silných rokoch oslabol. Očakáva sa, že v rokoch 2026 – 2027 dôjde len k miernemu oživeniu rastu, ktoré bude podporené o niečo silnejšou aktivitou v neropných odvetviach, vyššími cenami uhľovodíkov a pokračujúcimi výdavkami na obnovu, avšak klesajúca ťažba ropy bude naďalej obmedzovať celkový výkon ekonomiky. Predpokladá sa, že inflácia zostane v rámci cieľového pásma Azerbajdžanskej centrálnej banky alebo blízko neho, hoci vyššie ceny potravín a dovozných tovarov predstavujú riziko. Fiškálna a vonkajšia pozícia zostávajú v prebytku vďaka príjmom z uhľovodíkov a veľkým štátnym aktívam, ale strednodobou výzvou je zachovať ropné bohatstvo a zároveň urýchliť diverzifikáciu.

Ukazovatele 2025 2026 2027
Rast HDP (%, medziročne) 1,4 2,0 1,8
Inflácia (%, medziročne) 5,5 5,8 4,6
Miera zamestnanosti (% populácie v produktívnom veku, 15+) 59,4 59,4 59,4
Fiškálne saldo (% HDP) 2,6 5,0 2,5
Hrubý verejný dlh (% HDP) 22,2 22,6 23,7
Saldo bežného účtu (% HDP) 4,4 7,7 2,4

Rast sa zotavuje len mierne

Reálny rast HDP Azerbajdžanu sa v roku 2025 spomalil na 1,4 %, čo je pokles z 4,1 % v roku 2024. Spomalenie odzrkadľovalo pokles ťažby uhľovodíkov, technické problémy pri ťažbe ropy a slabší rast v neropných odvetviach. Rast v neropných odvetviach sa zmiernil, keďže investície spomalili po niekoľkých rokoch zvýšených výdavkov.

Predpokladá sa, že rast v roku 2026 vzrastie na 2,0 %, aby sa v roku 2027 spomalil na 1,8 %. Toto mierne oživenie odráža menej výrazný pokles ťažby ropy, silnejšiu spotrebu v neropných odvetviach a pozitívny vplyv vyšších cien uhľovodíkov na dôveru. Štrukturálny pokles ťažby ropy a utlmené investície však budú naďalej obmedzovať strednodobý rast.

Kľúčovou výzvou v oblasti diverzifikácie zostáva činnosť

mimo ropného sektora Sektor mimo ropného priemyslu zostáva kľúčovým pre strednodobý výhľad Azerbajdžanu. Služby, stavebníctvo, doprava, logistika a činnosti súvisiace s rekonštrukciou by mali naďalej podporovať rast, zatiaľ čo možný pokrok v regionálnej prepojiteľnosti s Arménskom by mohol zlepšiť vyhliadky v oblasti obchodu a investícií.

Diverzifikácia však zostáva neúplná. Ekonomika je stále vo veľkej miere závislá od príjmov z uhľovodíkov, prevodov zo SOFAZ a verejných investícií. Obmedzená dynamika súkromného sektora, dominancia štátnych podnikov, slabá konkurencia a obmedzenia investícií naďalej brzdia produktivitu a tvorbu pracovných miest.

Inflácia zostáva zvládnuteľná, riziká sa však zvýšili

Inflácia v roku 2025 vzrástla na 5,5 %, čo bolo spôsobené hlavne cenami potravín a úpravami regulovaných cien. Predpokladá sa, že v roku 2026 mierne vzrastie na 5,8 %, aby v roku 2027 klesla na 4,6 %. Inflácia sa tak drží blízko cieľového pásma centrálnej banky, riziká však naďalej smerujú nahor.

Vyššie svetové ceny potravín a energie, náklady na dopravu, tlaky na dovozné ceny a regionálna neistota by mohli udržať infláciu na zvýšenej úrovni dlhšie. Zároveň by mal utlmený domáci dopyt a stabilný kurz manatu pomôcť zmierniť širšie cenové tlaky.

Fiškálna pozícia zostáva v prebytku

Konsolidovaný fiškálny prebytok Azerbajdžanu sa v roku 2025 znížil na 2,6 % HDP v dôsledku oslabenia príjmov z uhľovodíkov a poklesu kapitálových výdavkov. Predpokladá sa, že prebytok sa v roku 2026 zvýši na 5,0 % HDP v dôsledku vyšších cien uhľovodíkov, a následne sa v roku 2027 opäť zníži na 2,5 % v dôsledku zmiernenia príjmov z ropy a zemného plynu.

Verejný dlh zostáva nízky, na úrovni približne 22 % – 24 % HDP počas prognózovaného obdobia. To poskytuje Azerbajdžanu značný fiškálny priestor, najmä vzhľadom na veľmi veľké aktíva Štátneho ropného fondu. Dlhodobá fiškálna udržateľnosť však závisí od ukladania mimoriadnych príjmov z uhľovodíkov, zlepšenia mobilizácie príjmov z iných zdrojov ako ropa a zníženia závislosti od transferov súvisiacich s ropou.

Vonkajšia pozícia zostáva silná, ale závislá od

uhľovodíkov

Prebytok bežného účtu sa v roku 2025 znížil na 4,4 % HDP, čo odzrkadľuje nižší vývoz uhľovodíkov a slabšie ceny ropy a zemného plynu. Predpokladá sa, že v roku 2026 vzrastie na 7,7 % vďaka vyšším cenám uhľovodíkov, a v roku 2027 sa zníži na 2,4 %, keďže ceny energie klesnú a ťažba ropy zostane pod tlakom.

Vonkajšie rezervy Azerbajdžanu sú veľmi veľké, podporené rezervami centrálnej banky a aktívami SOFAZ. Vonkajšia pozícia však naďalej výrazne závisí od uhľovodíkov. Nižšie ceny ropy a plynu, rýchlejší pokles ťažby, slabší regionálny dopyt alebo oneskorenia v diverzifikácii by rýchlo znížili vonkajšie prebytky.

Celkový výhľad

Výhľad Azerbajdžanu zostáva stabilný, ale v rokoch 2026–2027 sa očakáva, že rast zostane skromný. Silné fiškálne a vonkajšie rezervy zabezpečujú odolnosť, pričom inflácia by mala zostať pod kontrolou. Hlavnou strednodobou výzvou je štrukturálny problém: klesajúca ťažba ropy zvyšuje naliehavosť diverzifikácie. Trvalý pokrok bude závisieť od rozvoja súkromného sektora, silnejšej konkurencie, reformy štátnych podnikov, lepšieho riadenia, vývozu iných komodít ako ropy a príležitostí vyplývajúcich z regionálnej prepojiteľnosti.

Zdroje:

Svetová banka, Azerbaijan Macro Poverty Outlook, apríl 2026.

Medzinárodný menový fond, Azerbajdžan: Konzultácia podľa článku IV z roku 2026, apríl 2026.

Medzinárodný menový fond, World Economic Outlook, apríl 2026.

Ázijská rozvojová banka, Asian Development Outlook, apríl 2026: Azerbajdžan.

Centrálna banka Azerbajdžanu, Monetary Policy and Inflation Developments, 2025–2026.

Štátny ropný fond Azerbajdžanskej republiky, Ročné a rezervné údaje, 2025–2026.