20.05.2026

Kambodžská ekonomika v roku 2025 spomalila, keďže slabší prílev peňažných prevodov, pokles cestovného ruchu, narušenie hraničného styku a pokles na trhu s nehnuteľnosťami negatívne ovplyvnili domáci dopyt. Očakáva sa, že rast v roku 2026 ešte viac oslabne pod vplyvom vyšších cien ropy a vonkajšej neistoty, pričom v roku 2027 by sa mal opäť oživiť, keď sa investície do spracovateľského priemyslu prejavia v podobe nových kapacít a vývozu. Predpokladá sa, že inflácia v roku 2026 vzrastie, hlavne v dôsledku tlakov na ceny potravín a palív, ale v porovnaní s regionálnymi štandardmi by mala zostať mierna. Fiškálne rezervy sa v roku 2025 dočasne zlepšili, ale očakáva sa, že fiškálne saldo sa v rokoch 2026 – 2027 vráti do deficitu. Verejný dlh zostáva nízky, zatiaľ čo bežný účet by mal zostať v deficite, keďže dopyt po dovoze rastie spolu s investíciami do spracovateľského priemyslu.

Ukazovatele 2025 2026 2027
Rast HDP (%, medziročne) 4,8 3,9 4,9
Inflácia (%, medziročne) 2,5 3,1 2,7
Miera zamestnanosti (% populácie v produktívnom veku, 15+) 75,0 75,1 75,2
Fiškálne saldo (% HDP) 0,6 -1,4 -1,8
Hrubý verejný dlh (% HDP) 26,8 27,8 28,6
Saldo bežného účtu (% HDP) -3,1 -4,7 -4,5

Rast spomaľuje v dôsledku slabších remitencií a cestovného ruchu

Reálny rast HDP Kambodže sa v roku 2025 odhaduje na 4,8 %, čo je pokles z 6,0 % v roku 2024. Domáci dopyt oslabol v dôsledku poklesu remitencií, návratu migrujúcich pracovníkov, ktorý vyvíjal tlak na príjmy domácností, a pokračujúceho poklesu na trhu s nehnuteľnosťami, ktorý naďalej ovplyvňoval úverové podmienky. Pod tlakom sa ocitli aj príjmy z cestovného ruchu, keď v roku 2025 klesol počet zahraničných návštevníkov.

Predpokladá sa, že rast sa v roku 2026 ďalej spomalí na 3,9 %, čo odzrkadľuje slabšiu spotrebu, vyššie ceny ropy a nižší vývoz tovaru. V roku 2027 sa očakáva oživenie na 4,9 %, keďže nové investície do spracovateľského priemyslu podporujú rozširovanie kapacít, vývoz a tvorbu pracovných miest. Oživenie však naďalej závisí od vonkajšieho dopytu, regionálnych napätí a rizík vo finančnom sektore.

Investície do spracovateľského priemyslu podporujú strednodobý výhľad

Investície zostávajú hlavným pozitívnym motorom výhľadu. Priame zahraničné investície do spracovateľského priemyslu a obchodovateľných sektorov v roku 2025 vzrástli, čo pomohlo podporiť zamestnanosť a čiastočne absorbovať navracajúcich sa migrujúcich pracovníkov. Vývoz tovaru si tiež zachoval odolnosť, najmä v odvetviach odevného priemyslu, cestovného ruchu a obuvi, elektroniky a ďalších výrobných segmentov.

Hlavnou výzvou je, že rast sa stáva menej vyváženým. Služby oslabili, cestovný ruch sa nezotavuje tak silno, ako sa očakávalo, a korekcia v stavebníctve a realitnom sektore stále zaťažuje banky. Rastúce objem neplatených úverov a klesajúca hodnota zábezpeky vytvárajú riziká pre rast úverov a finančnú stabilitu.

Inflácia rastie, ale zostáva mierna

Inflácia dosiahla v roku 2025 v priemere 2,5 % a predpokladá sa, že v roku 2026 vzrastie na 3,1 %, než v roku 2027 klesne na 2,7 %. Nárast v roku 2026 súvisí hlavne s vyššími cenami ropy, potravín a dopravy. Vysoká dolárizácia Kambodže a relatívne obmedzený domáci dopyt by mali pomôcť obmedziť širší inflačný tlak.

Inflačné riziká sú však pre domácnosti dôležité. Vyššie ceny potravín a palív by mohli spomaliť znižovanie chudoby a znížiť reálny rast príjmov, najmä u zraniteľných skupín. Ak budú energetické a potravinové šoky pretrvávať, môže byť potrebná cielená sociálna podpora.

Fiškálna pozícia sa vracia do deficitu

Kambodža zaznamenala v roku 2025 svoj prvý fiškálny prebytok po pandémii, odhadovaný na 0,6 % HDP, podporený silnejšími príjmami z obchodu, lepším dodržiavaním predpisov a obmedzením výdavkov. To pomohlo obnoviť fiškálne rezervy po niekoľkých rokoch deficitov súvisiacich s pandémiou.

Predpokladá sa, že fiškálne saldo sa vráti k deficitu, a to na úrovni 1,4 % HDP v roku 2026 a 1,8 % v roku 2027, keďže tlaky na výdavky rastú a rast príjmov sa spomaľuje. Verejný dlh zostáva nízky, pričom sa zvýši z 26,8 % HDP v roku 2025 na 28,6 % v roku 2027. To dáva vláde určitý fiškálny priestor, ale dôveryhodnosť rozpočtu, podmienené záväzky a riziká vo finančnom sektore si vyžadujú opatrné riadenie.

Vonkajšia pozícia zostáva pod tlakom

Deficit bežného účtu sa v roku 2025 zvýšil na 3,1 % HDP a predpokladá sa, že v roku 2026 vzrastie na 4,7 %, než sa v roku 2027 mierne zníži na 4,5 %. Silný prílev priamych zahraničných investícií pomohol financovať deficit, pričom medzinárodné rezervy zostávajú na uspokojivej úrovni.

Externé riziká zostávajú významné. Kambodža je vystavená neistote v oblasti globálnej obchodnej politiky, slabšiemu dopytu po odevoch a priemyselných vývozoch, nižším remitenciám, slabému cestovnému ruchu a vyšším cenám energie. Napätie na hraniciach a narušenia dodávateľského reťazca by mohli ďalej ovplyvniť vývoz, cestovný ruch a dôveru investorov

.

Celkový výhľad

Výhľad Kambodže zostáva pozitívny, ale krehkejší ako v predchádzajúcich rokoch. Očakáva sa, že rast v roku 2026 spomalí, aby sa v roku 2027 opäť oživil, a to vďaka investíciám do spracovateľského priemyslu a vývozu. Inflácia by mala zostať mierna, pričom verejný dlh je nízky a fiškálny priestor zostáva k dispozícii. Hlavnými výzvami sú slabý domáci dopyt, pokles na trhu s nehnuteľnosťami, rastúce riziká vo finančnom sektore, klesajúce remitencie a vystavenie vonkajším šokom. Udržateľný rast bude závisieť od posilnenia finančného dohľadu, zlepšenia logistiky a uľahčenia obchodu, podpory diverzifikácie vývozu a ochrany zraniteľných domácností pred šokmi v oblasti potravín a palív.

Zdroje:

Svetová banka, Cambodia Macro Poverty Outlook, apríl 2026.

Svetová banka, Cambodia Economic Update, december 2025.

Medzinárodný menový fond, Kambodža: Konzultácie podľa článku IV a správa zamestnancov z roku 2025, december 2025.

Medzinárodný menový fond, World Economic Outlook, apríl 2026.

Ázijská rozvojová banka, Asian Development Outlook, apríl 2026: Kambodža.

AMRO, Kambodža: Proaktívne politiky nevyhnutné pre odolnosť uprostred silných protivetrov, apríl 2026.