30.05.2026
Kirgizská ekonomika si v roku 2025 zachovala mimoriadne silnú pozíciu, ktorú podporovala robustná súkromná spotreba, investície, služby, stavebníctvo a priemysel. Očakáva sa, že v rokoch 2026–2027 sa rast spomalí, keďže ekonomika ochladne z veľmi vysokej úrovne, reexportná činnosť sa normalizuje a ťažba zlata poklesne. Predpokladá sa, že inflácia vzrastie nad cieľový rozsah centrálnej banky, čo odzrkadľuje silný domáci dopyt, úpravy ciel a vyššie ceny dovážanej energie a potravín. Očakáva sa, že fiškálna pozícia sa v roku 2026 posunie z prebytku do deficitu, pričom verejný dlh bude postupne rásť. Vonkajšia pozícia zostáva výrazne skreslená podhodnotenými reexportmi a veľkými „chybami a opomenutiami“, ale deficit bežného účtu by sa mal znížiť z extrémne vysokých úrovní zaznamenaných v rokoch 2023–2025.
| Ukazovatele | 2025 | 2026 | 2027 |
|---|---|---|---|
| Rast HDP (%, medziročne) | 11,1 | 6,1 | 5,8 |
| Inflácia (%, medziročne) | 8,2 | 11,7 | 11,4 |
| Miera zamestnanosti (% populácie v produktívnom veku, 15+) | 63,4 | 63,5 | 63,5 |
| Fiškálne saldo (% HDP) | 2,6 | -3,5 | -3,0 |
| Hrubý verejný dlh (% HDP) | 39,5 | 42,5 | 43,0 |
| Saldo bežného účtu (% HDP) | -25,1 | -7,7 | -7,4 |
Rast sa spomaľuje z mimoriadne vysokej úrovne
Reálny rast HDP Kirgizska dosiahol v roku 2025 úroveň 11,1 %, čo bolo spôsobené silnou súkromnou spotrebou a investíciami. Reálna súkromná spotreba vzrástla o viac ako 17 %, pričom aj investície do fixných aktív výrazne vzrástli. Na strane výroby bol rast podporený službami, najmä veľkoobchodom a maloobchodom, ako aj stavebnictvom a priemyslom.
Predpokladá sa, že rast spomalí na 6,1 % v roku 2026 a na 5,8 % v roku 2027. Odzrkadľuje to ochladenie súkromnej spotreby a investícií z mimoriadne vysokej úrovne, normalizáciu reexportného obchodu a pokles ťažby zlata. Veľké infraštruktúrne projekty, vrátane vodných elektrární a dopravných spojení, by mali v strednodobom horizonte podporiť hospodársku činnosť, avšak produktivita, tvorba pracovných miest a rozvoj súkromného sektora zostávajú obmedzované podnikateľským prostredím a rastúcou úlohou štátnych podnikov.
Inflácia stúpa nad cieľový rozsah
Inflácia vzrástla v roku 2025 na 8,2 %, hlavne v dôsledku vyšších cien potravín a úprav taríf za elektrinu a kúrenie. Keďže inflácia prekročila cieľový rozsah Národnej banky 5 % – 7 %, centrálna banka v priebehu roku 2025 sprísnila menovú politiku.
Predpokladá sa, že inflácia v roku 2026 ďalej vzrastie na 11,7 % a v roku 2027 zostane na vysokej úrovni 11,4 %. Hlavnými zdrojmi tlaku sú silný domáci dopyt, zvýšenie taríf, ceny dovážanej energie a potravín a prenesenie výmenného kurzu. Menová politika preto pravdepodobne zostane reštriktívna
,
kým sa inflačné očakávania lepšie ukotvia.
Fiškálna pozícia sa mení na deficit
Fiškálne saldo zostalo v roku 2025 v prebytku na úrovni 2,6 % HDP, podporené vysokými príjmami a veľkým prevodom zisku centrálnej banky. Príjmy prudko vzrástli, zatiaľ čo výdavky sa tiež zvýšili v dôsledku vyšších výdavkov na tovary a služby, transferov a kapitálových výdavkov.
Predpokladá sa, že fiškálna pozícia sa v roku 2026 posunie do deficitu vo výške 3,5 % HDP a v roku 2027 do deficitu vo výške 3,0 %. Odzrkadľuje to pomalší rast príjmov, nižšie prevody z centrálnej banky a vyššie výdavky, vrátane plánovaných zvýšení miezd. Predpokladá sa, že verejný dlh vzrastie z 39,5 % HDP v roku 2025 na 43,0 % v roku 2027, čiastočne v dôsledku emisie eurobondov v roku 2025. Dlh zostáva zvládnuteľný, fiškálne riziká sa však zvyšujú.
Vonkajšia pozícia zostáva skreslená reexportmi
Deficit bežného účtu zostal v roku 2025 mimoriadne vysoký, odhaduje sa na 25,1 % HDP. Celkový údaj je však skreslený podhodnotenými reexportmi, najmä tovarom prechádzajúcim z Číny do Ruska, ktoré sú čiastočne zachytené v položke „chyby a opomenutia“. Prevodné platby tiež zostávajú dôležitým zdrojom devíz a príjmov domácností.
Predpokladá sa, že deficit bežného účtu sa výrazne zníži na 7,7 % HDP v roku 2026 a na 7,4 % v roku 2027, keďže reexportný obchod sa zmierni, vývoz zlata sa zvýši a vývoz služieb porastie. Napriek tomu zostáva vonkajšia pozícia citlivá na zmeny dopytu v Rusku a Číne, riziká súvisiace so sankciami, toky remitencií, ceny zlata a náklady na dovoz energie.
Celkový výhľad
Výhľad Kirgizska zostáva pozitívny, očakáva sa však spomalenie rastu oproti výnimočným tempám v rokoch 2024–2025. Inflácia bude kľúčovou výzvou v rokoch 2026–2027, pričom sa očakáva, že fiškálne saldo prejde do deficitu a verejný dlh bude postupne rásť. Ekonomika zostáva vystavená vplyvu remitencií, vývozu zlata, reexportného obchodu a geopolitického vývoja týkajúceho sa Ruska a Číny. Trvalý pokrok bude závisieť od zlepšenia podnikateľského prostredia, obmedzenia fiškálnych rizík, posilnenia tvorby pracovných miest v súkromnom sektore a zabezpečenia toho, aby veľké infraštruktúrne projekty podporovali produktivitu, a nie vytláčali súkromnú činnosť.
Zdroje:
Svetová banka, Kyrgyz Republic Macro Poverty Outlook, apríl 2026.
Svetová banka, Kyrgyz Republic Country Overview, 2026.
Medzinárodný menový fond, World Economic Outlook, apríl 2026.
Ázijská rozvojová banka, Asian Development Outlook, apríl 2026: Kirgizská republika.
Európska banka pre obnovu a rozvoj, Regional Economic Prospects, február 2026.
Národná banka Kirgizskej republiky, Monetary Policy and Inflation Developments, 2025–2026.
