17.11.2025
Reálny HDP Holandska by mal v roku 2025 vzrásť o 1,7 % vďaka silnému domácom dopytu a napriek globálnej neistote, ako sú napríklad clá USA ovplyvňujúce obchod. Očakáva sa, že vyššie mzdy podporia súkromnú spotrebu, zatiaľ čo rast spotreby verejného sektora zostane na vysokej úrovni. Inflácia meraná HICP je naďalej vysoká v dôsledku rastúcich nákladov na služby a spracované potraviny, ale v roku 2026 by mala postupne klesať. Očakáva sa, že rast HDP sa v dôsledku pretrvávajúcej neistoty spomalí na 1,3 %, ale v roku 2027 by sa mal opäť zvýšiť na 1,7 %. Predpokladá sa, že deficit verejných financií vzrastie v roku 2025 na 1,9 % a v roku 2026 sa ďalej zvýši na 2,7 %, aby v roku 2027 klesol na 2,0 %. Verejný dlh by mal v roku 2027 dosiahnuť 48,1 % HDP.
| Ukazovatele | 2025 | 2026 | 2027 |
|---|---|---|---|
| Rast HDP (%, medziročne) | 1,7 | 1 | 1 |
| Inflácia (%, medziročne) | 3 | 2,5 | 2,1 |
| Nezamestnanosť (%) | 3,9 | 4,1 | 4,3 |
| Celkové saldo verejných financií (% HDP) | -1,9 | -2,7 | -2,1 |
| Hrubý verejný dlh (% HDP) | 45,2 | 47,9 | 48,1 |
| Saldo bežného účtu (% HDP) | 9 | 9,5 | 9,4 |
Silný domáci dopyt uprostred globálnej neistoty
Nominálny rast miezd v Holandsku vzrástol v roku 2024 na viac ako 6 % a očakáva sa, že počas prognózovaného obdobia zostane robustný. To by malo zlepšiť reálny disponibilný príjem domácností a zvýšiť rast súkromnej spotreby na 1,6 % v roku 2025. Dôvera spotrebiteľov však zostáva nízka, čo vedie k ďalšiemu nárastu preventívnych úspor, keďže rast spotreby zaostáva za rastom príjmov. Investície prispejú k rastu v rokoch 2025 – 2026 len mierne, a to hlavne vďaka programu verejných investícií, najmä v oblasti obrany, ekologického prechodu a bývania, zatiaľ čo súkromné investície, s výnimkou stavebníctva, zostávajú utlmené v dôsledku globálnej ekonomickej neistoty a domácich výziev súvisiacich s nadmerným ukladaním dusíka a preťažením elektrickej siete.
Hoci Holandsko pociťuje vplyv obchodnej politiky USA nepriamo prostredníctvom nižšieho rastu svetového obchodu, clá USA zatiaľ výrazne nepoškodili hospodárstvo. V súčasnosti sa do USA vyváža len 5 % holandského tovaru, vrátane high-tech strojov, ktoré sú menej ovplyvnené clami. Holandsko však čelí aj domácim výzvam v oblasti konkurencieschopnosti, ako je vysoký rast miezd a zvýšené ceny energie, ktoré nie sú kompenzované nárastom produktivity. Vzhľadom na to, že domáci dopyt zostáva silný, očakáva sa, že v rokoch 2025 – 2026 dovoz prekoná vývoz, čo bude mať negatívny vplyv na rast čistého vývozu.
V roku 2026 sa predpokladá spomalenie reálneho rastu HDP na 1,3 % v dôsledku uvedených neistôt a výziev, ktoré ovplyvňujú investície a vývoz. Rast bude poháňaný najmä súkromnou spotrebou a v roku 2027 by sa mal vďaka stabilnej súkromnej spotrebe, podstatnej vládnej spotrebe, zvýšenému rastu súkromných investícií podnietenému nižšími úrokovými sadzbami a lepším obchodným podmienkam zotaviť na 1,7 %.
Trh práce sa stáva menej napätým
Miera nezamestnanosti vzrástla do septembra 2025 na 4,0 % z 3,6 % v polovici roka 2024, čo je najvyššia miera za štyri roky. Tento nárast bol spôsobený hlavne tým, že na trh práce vstúpilo viac ľudí, ako bolo stratených pracovných miest. Do budúcnosti sa očakáva, že spomalenie rastu zamestnanosti a určitá strata pracovných miest zvýšia mieru nezamestnanosti z 3,9 % v roku 2025 na 4,1 % v roku 2026 a 4,3 % v roku 2027. Napriek tomuto rastúcemu trendu sa očakáva, že trh práce zostane napätý, čo povedie k vyšším mzdám v prognózovanom období. Nominálny rast miezd sa v roku 2025 odhaduje na 5,2 % a hoci zostane na vysokej úrovni, predpokladá sa, že v roku 2026 postupne klesne na 3,8 % a v roku 2027 na 3,1
%.
Inflácia zostáva relatívne vysoká
HICP inflácia bola v prvých dvoch štvrťrokoch 2025 na úrovni 3,3 %, čo je nárast oproti 3 % v predchádzajúcom roku. Relatívne vysoká inflácia v Holandsku je spôsobená rastúcimi nákladmi na služby a spracované potraviny. Silný rast nominálnych miezd a cien nájmov zvýšil infláciu služieb, zatiaľ čo vyššie spotrebné dane z produktov, ako je tabak, viedli k nárastu cien spracovaných potravín. Predpokladá sa, že podstatný, ale postupne sa zmierňujúci rast miezd spolu s vyššou sadzbou DPH na prenocovania od 1. januára 2026 udrží infláciu služieb na vysokej úrovni v rokoch 2025 – 2026, pričom pokles sa očakáva až v roku 2027. Celkovo sa ročná inflácia meraná HICP v roku 2025 odhaduje na 3,0 %, pričom sa postupne zníži na 2,5 % v roku 2026 a 2,1 % v roku 2027.
Deficit verejných financií sa zvýši v dôsledku zníženia daní a zvýšenia výdavkov
V roku 2025 by sa mal deficit zvýšiť na 1,9 % z 0,9 % v roku 2024, a to najmä v dôsledku štrukturálnych znížení dane z príjmov fyzických osôb, ktoré ovplyvnia rozpočet o 0,3 % HDP.
V roku 2026 bude vyrovnanosť verejných financií dočasne ovplyvnená reformou vojenského dôchodkového systému, ktorá si vyžiada presun približne 0,7 % HDP do súkromného dôchodkového fondu. Hoci sa očakáva, že zvýšenie sadzby DPH za ubytovacie služby a obmedzené úpravy sadzieb dane z príjmov fyzických osôb zvýšia príjmy v roku 2026, nedokážu úplne kompenzovať nárast výdavkov. Očakáva sa, že výdavky na obranu vzrastú z 1,7 % HDP v roku 2025 na 1,8 % v roku 2026. Deficit na rok 2026 by mal dosiahnuť 2,7 %.
Očakáva sa, že deficit v roku 2027 klesne na 2,1 %, hlavne v dôsledku postupného zmierňovania dočasného vplyvu reformy vojenských dôchodkov. Rozpočet bude ovplyvnený rastom poistného na zdravotnú starostlivosť v dôsledku nižšej spoluúčasti (čo tiež zvýši výdavky) a zvýšením spotrebných daní z motorových palív. Tieto opatrenia, ktoré plánuje odchádzajúca vláda, sú zahrnuté v prognóze, ale je pravdepodobné, že nová vláda ich v budúcnosti zmení.
Po mierne expanzívnej fiškálnej politike v roku 2025 by fiškálna politika mala byť v rokoch 2026 a 2027 vo všeobecnosti neutrálna.
Očakáva sa, že verejný dlh vzrastie v roku 2025 na 45,2 % HDP, čo je nárast oproti 43,7 % v roku 2024. V dôsledku deficitov v rokoch 2026 a 2027 sa očakáva, že verejný dlh dosiahne 47,9 % a potom 48,1 %.
