17.11.2025

Hospodársky rast v Srbsku by mal v roku 2025 spomaliť na 2,2 % v dôsledku slabšej dôvery, klesajúcich investícií a rastúceho vonkajšieho deficitu, potom by sa mal v roku 2026 opäť zvýšiť na 3,3 % a v roku 2027 ďalej posilniť na 4,2 %, keďže rozsiahle verejné investície v rámci programu „Skok do budúcnosti – Srbsko 2027“ a EXPO 2027. Inflácia by mala v roku 2025 dosiahnuť približne 4 % a počas prognózovaného obdobia by mala zostať na vysokej úrovni, zatiaľ čo deficit verejných financií by mal v rokoch 2025 – 2027 zostať na úrovni 3 % HDP. Napriek pretrvávajúcim deficitom by mal hrubý verejný dlh v pomere k HDP mierne klesnúť a do roku 2027 dosiahnuť približne 46,5 %, čo bude podporené silným nominálnym rastom.

Ukazovatele 2025 2026 2027
Rast HDP (%, medziročne) 2,2 3 4
Inflácia (%, medziročne) 4 4,1 3,7
Nezamestnanosť (%) 8,9 8,7 8,6
Celkové saldo verejných financií (% HDP) -3,0 -3,0 -3,0
Hrubý verejný dlh (% HDP) 47,7 47,3 46,5
Saldo bežného účtu (% HDP) - -6,1 -5,2

Domáci dopyt stimulovaný vládou

Hospodársky rast sa v prvej polovici roka 2025 spomalil v dôsledku slabšej dôvery, nižších prílevov priamych zahraničných investícií a klesajúcich investícií, pričom dovoz prevýšil vývoz, čím sa zvýšil deficit bežného účtu. Krátkodobé ukazovatele naznačujú pokračovanie miernej aktivity v zostávajúcej časti roka 2025 a ročný rast HDP sa odhaduje na 2,2 %. V rokoch 2026 – 2027 sa predpokladá zrýchlenie rastu, keďže veľké verejné práce podporia investície v rámci programu „Skok do budúcnosti – Srbsko 2027“ a EXPO 2027, pričom očakávaný silný prílev turistov v roku 2027 podporí vývoz služieb. Predpokladá sa, že spotreba domácností opäť naberie na sile, keďže silný rast miezd bude doplnený plánovaným zvýšením dôchodkov a minimálnych miezd, hoci sa očakáva, že dovoz prekoná vývoz vzhľadom na silný domáci dopyt.

Rast miezd zostane na vysokej úrovni

Trh práce sa na začiatku roka 2025 oslabil, zamestnanosť mierne klesla a nezamestnanosť stúpla, zatiaľ čo mzdy naďalej rástli robustným tempom a výrazne prevyšovali infláciu. Predpokladá sa, že rast miezd sa od vrcholu v roku 2025 zmierni v dôsledku oslabenia inflačných tlakov, ale zostane na vysokej úrovni v dôsledku pretrvávajúceho nedostatku pracovnej sily a plánovaného zvýšenia minimálnej mzdy. Očakáva sa, že zamestnanosť bude rásť len pomaly v dôsledku zníženia ponuky pracovnej sily, zatiaľ čo nezamestnanosť by mala v rokoch 2026 – 2027 klesnúť len marginálne.

Inflácia stlačená jednorazovými opatreniami

Inflácia klesla v polovici roka 2025, ale v lete opäť vzrástla, najmä v dôsledku vyšších cien potravín, a v septembri sa výrazne spomalila v dôsledku dočasného obmedzenia maloobchodnej marže. Predpokladá sa, že celková inflácia bude v roku 2025 v priemere okolo 4 % a v roku 2026 zostane na vysokej úrovni, keďže obmedzenie marže vyprší a rast príjmov zostane silný, podporený zvýšením dôchodkov a minimálnej mzdy. V roku 2027 by mal veľký prílev turistov v súvislosti s EXPO udržať infláciu na relatívne vysokej úrovni, aj keď ostatné faktory ovplyvňujúce ceny sa zmiernia.

Uvoľnený cieľ deficitu zvyšuje výdavky

Príjmy verejnej správy na začiatku roka 2025 rástli, ale výdavky rástli rýchlejšie, a to v dôsledku dotácií, dôchodkov a kapitálových investícií. Predpokladá sa, že rozpočtový deficit v roku 2025 vzrastie na 3 % HDP a v rokoch 2026 – 2027 zostane na tejto úrovni v súlade s uvoľneným fiškálnym cieľom dohodnutým s MMF, čo odzrkadľuje investičné potreby pre EXPO 2027 a vyššie výdavky na dôchodky. Napriek pretrvávajúcim deficitom sa predpokladá, že verejný dlh mierne poklesne ako podiel na HDP vďaka silnému nominálnemu rastu, hoci medzi riziká poklesu patrí vyššie výdavky, ako sa plánovalo, v dôsledku domáceho nepokoja a potenciálnych fiškálnych vplyvov spojených so sankciami voči ropnej spoločnosti NIS.

Zdroj: Európska komisia. Európska hospodárska prognóza, jeseň 2025.