01.05.2026

Tadžická ekonomika si v roku 2025 zachovala vysokú odolnosť, a to najmä vďaka silnému prílevu remitencií, službám, poľnohospodárstvu a silnému domácom dopytu. Očakáva sa, že v rokoch 2026 – 2027 sa rast spomalí v dôsledku normalizácie remitencií a vývozu nešľachtilých kovov, avšak v rámci regiónu by mal zostať na solídnej úrovni. Predpokladá sa, že inflácia vzrastie z veľmi nízkych úrovní, čiastočne v dôsledku vyšších svetových cien energie a potravín, zatiaľ čo fiškálne tlaky budú pretrvávať kvôli veľkým kapitálovým výdavkom, vrátane projektu vodnej elektrárne Rogun. Vonkajšia pozícia zostáva nezvyčajne silná, je však silne závislá od remitencií, a preto citlivá na zmeny v ruskej ekonomike a migračnej politike.

Ukazovatele 2025 2026 2027
Rast HDP (%, medziročne) 8,4 6,5 5,0
Inflácia (%, medziročne) 3,4 4,8 4,9
Miera zamestnanosti (% populácie v produktívnom veku, 15+) 36,4 36,5 36,8
Fiškálne saldo (% HDP) -1,4 -2,2 -2,2
Hrubý verejný dlh (% HDP) 18,3 19,0 19,3
Saldo bežného účtu (% HDP) 12,0 6,1 2,7

Rast sa po expanzii poháňanej remitenciami zmierňuje

Reálny HDP Tadžikistanu v roku 2025 vzrástol o 8,4 %, čím pokračoval silný rast zaznamenaný v posledných rokoch. Expanzia bola široká, pričom rast viedli služby a poľnohospodárstvo, zatiaľ čo spotrebu domácností podporili veľké prílevy remitencií. Remitencie dosiahli v roku 2025 odhadom 46 % HDP, čo pomohlo financovať spotrebu a dovoz, ale zároveň podčiarklo závislosť ekonomiky od príjmov zo zahraničnej práce.

Predpokladá sa, že rast spomalí na 6,5 % v roku 2026 a na 5,0 % v roku 2027, keďže sa prevody peňazí normalizujú a vývoz nešľachtilých kovov oslabuje. ADB je optimistickejšia a predpokladá rast na úrovni 7,3 % v roku 2026 a 6,8 % v roku 2027, podporený priemyslom a službami. Celkovo zostáva výhľad pozitívny, ale úzka výrobná základňa ekonomiky a slabá tvorba pracovných miest zostávajú kľúčovými štrukturálnymi obmedzeniami.

Inflácia stúpa z nízkych úrovní

Inflácia zostala v roku 2025 na nízkej úrovni 3,4 %, podporená obozretnou menovou politikou a zhodnotením výmenného kurzu. Centrálna banka znížila základnú úrokovú sadzbu v priebehu roku 2025 a opäť na začiatku roku 2026, keďže inflačné tlaky zostali pod kontrolou. Očakáva sa však, že inflácia vzrastie na 4,8 % v roku 2026 a na 4,9 % v roku 2027, a to hlavne v dôsledku vyšších globálnych cien a nákladových tlakov súvisiacich s energiou.

Inflácia by mala zostať mierna v porovnaní s mnohými krajinami v regióne, ale jej rast môže aj tak ovplyvniť blahobyt domácností, najmä vzhľadom na relatívne nízku úroveň príjmov v Tadžikistane. Ceny potravín, energie a dopravy zostávajú hlavnými rizikami, zatiaľ čo stabilita výmenného kurzu bude dôležitá pre udržanie importovanej inflácie pod kontrolou.

Fiškálne tlaky zostávajú spojené s kapitálovými výdavkami

Fiškálne saldo sa v roku 2025 zhoršilo na deficit vo výške 1,4 % HDP, napriek vyšším príjmom a dotáciám. Hlavným faktorom bol nárast verejných výdavkov, najmä kapitálových výdavkov súvisiacich s vodnou elektrárňou Rogun. Predpokladá sa, že deficit sa v rokoch 2026 aj 2027 zvýši na približne 2

,

2 % HDP, čo Svetová banka opisuje ako operačnú kotvu na udržanie udržateľnosti dlhu.

Verejný dlh zostáva nízky, v roku 2025 klesol na 18,3 % HDP a v rokoch 2026–2027 by mal zostať na úrovni približne 19 % HDP. To dáva vláde určitý fiškálny priestor, riziká však pretrvávajú v dôsledku veľkých záväzkov v oblasti infraštruktúry, klesajúcich prílevov grantov, štátnych podnikov a budúcich záväzkov na splácanie dlhu.

Vonkajšia pozícia zostáva silná, je však vysoko závislá od remitencií

Tadžikistan zaznamenal v roku 2025 veľmi vysoký prebytok bežného účtu, odhadovaný na 12,0 % HDP, podporený silnými remitenciami a prílevmi devíz. Medzinárodné rezervy vzrástli na približne osem mesiacov dovozu, čím sa posilnili vonkajšie rezervy. Obchodný deficit však zostal veľmi vysoký, čo odzrkadľuje vysoký dovoz vozidiel, strojov a nešľachtilých kovov, ako aj slabý vývoz bavlny a služieb.

Predpokladá sa, že prebytok bežného účtu sa zníži na 6,1 % HDP v roku 2026 a na 2,7 % v roku 2027, keďže prílev remitencií postupne klesá. V dôsledku toho je výhľad vonkajšej ekonomiky citlivý na prísnejšiu migračnú politiku, slabší rast v Rusku, zmeny výmenných kurzov a geopolitické narušenia. Sankcie postihujúce niektoré tadžické banky by tiež mohli skomplikovať medzinárodné finančné operácie.

Celkový výhľad

Očakáva sa, že Tadžikistan si v rokoch 2026 – 2027 udrží solídny rast, avšak tempo rastu sa po veľmi silnom raste v roku 2025, ktorý bol poháňaný remitenciami, zmierni. Inflácia pravdepodobne vzrastie, ale zostane zvládnuteľná, zatiaľ čo verejný dlh by mal zostať na nízkej úrovni. Hlavnou výzvou sú štrukturálne problémy: rast zostáva vo veľkej miere závislý od remitencií, verejných investícií a úzkej exportnej základne. Trvalý pokrok si bude vyžadovať silnejší rozvoj súkromného sektora, lepšiu tvorbu pracovných miest, zlepšenie riadenia štátnych podnikov a reformy, ktoré znížia vonkajšiu zraniteľnosť.

Zdroje:

Svetová banka, Tajikistan Macro Poverty Outlook, apríl 2026.

Svetová banka, Tajikistan Country Overview, 2026.

Medzinárodný menový fond, World Economic Outlook, apríl 2026.

Ázijská rozvojová banka, Asian Development Outlook, apríl 2026: Tadžikistan.

Európska banka pre obnovu a rozvoj, Regional Economic Prospects, február 2026.