Ekonomická prognóza pre Ugandu

22.05.2026

Ugandská ekonomika si v roku 2025 zachovala odolnosť, a to vďaka silnej súkromnej spotrebe, spracovateľskému priemyslu, stavebníctvu a službám. Očakáva sa, že v rokoch 2026–2027 sa rast zrýchli, najmä keď ťažba ropy začne podporovať vývoz a fiškálne príjmy. Inflácia zostáva pod strednodobým cieľom Ugandskej centrálnej banky, hoci vyššie náklady na potraviny, palivá, hnojivá a dopravu by mohli vyvolať nový tlak. Fiškálne riziká sa zintenzívnili v dôsledku predvolebných výdavkov, rastúcich úrokových nákladov a závislosti od nákladných domácich pôžičiek. Vonkajšia pozícia zostáva pod tlakom dovozov súvisiacich s ropnými projektmi, mala by sa však zlepšiť, akonáhle vývoz ropy začne výraznejšie prispievať k hospodárskemu rastu.

Rast sa zrýchľuje v predstihu pred ťažbou ropy

Reálny rast HDP Ugandy dosiahol v roku 2025 úroveň 6,3 %, čo bolo podporené silnou súkromnou spotrebou, výrobou, stavebníctvom a službami. Priemyselná a službová činnosť zostala robustná, zatiaľ čo poľnohospodárstvo bolo slabšie v dôsledku nižších zrážok. Vysokofrekvenčné ukazovatele na začiatku roka 2026 naznačovali pokračujúcu expanziu súkromného sektora.

Predpokladá sa, že rast vzrastie na 6,8 % v roku 2026 a na 8,5 % v roku 2027, k čomu prispejú veľké investičné projekty a očakávané zvýšenie ťažby ropy. Investície súvisiace s ropou, rafinérska a exportná infraštruktúra by mali podporiť priemysel a export. Začiatok ťažby ropy však nenahrádza širšie reformy, najmä v poľnohospodárstve, v oblasti ľudského kapitálu a rozvoja súkromného sektora.

Inflácia zostáva pod kontrolou

Inflácia zostala v roku 2025 nízka, v priemere na úrovni 3,7 %, pričom celková a jadrová inflácia zostali v druhej polovici roka pod 5 % cieľom Ugandskej centrálnej banky. Obozretná menová politika a stabilita výmenného kurzu pomohli udržať cenové tlaky pod kontrolou, hoci inflácia potravín vzrástla v dôsledku zhoršenia podmienok v poľnohospodárstve.

Predpokladá sa, že inflácia zostane mierna, na úrovni 3,9 % v roku 2026 a 4,2 % v roku 2027. Riziká rastu inflácie vyplývajú z vyšších cien ropy, hnojív a dopravy, najmä ak budú pretrvávať narušenia na globálnom energetickom trhu. Tlaky na výmenný kurz a šoky v cenách potravín by mohli ovplyvniť aj chudobnejšie domácnosti a drobných poľnohospodárov.

Fiškálne tlaky sa zosilňujú

Fiškálny deficit sa v roku 2025 zvýšil na 6,0 % HDP a predpokladá sa, že v roku 2026 ďalej vzrastie na 6,5 %. Fiškálne tlaky zosilnili predvolebné výdavky, dodatočné rozpočty, výdavky presunuté do začiatku obdobia a rastúce úrokové náklady. Mobilizácia domácich príjmov zostáva nízka, zatiaľ čo závislosť od domáceho financovania posunula splácanie dlhu nad jednu tretinu príjmov.

Predpokladá sa, že verejný dlh vzrastie z 52,4 % HDP v roku 2025 na 54,5 % v roku 2026, pričom v roku 2027 sa mierne zníži na 53,4 %. Dlh naďalej predstavuje mierne riziko ohrozenia, avšak nákladné domáce pôžičky a obmedzené zvýhodnené financovanie sú významnými slabými miestami. Návrat k fiškálnej konsolidácii si bude vyžadovať racionalizáciu výdavkov a dôslednejšie vykonávanie stratégie mobilizácie domácich príjmov.

Vonkajšia bilancia zostáva pod tlakom dovozov

súvisiacich s

ropnými projektmi

Deficit bežného účtu sa v roku 2025 znížil na 5,9 % HDP, k čomu prispel silnejší vývoz a prílev portfóliových investícií, pričom devízové rezervy vzrástli. Predpokladá sa však, že deficit sa v roku 2026 opäť zvýši na 7,2 % v dôsledku dovozov súvisiacich s ropnými projektmi, investícií do rafinácie ropy a vyšších globálnych dovozných nákladov.

Očakáva sa, že vonkajšia pozícia sa v roku 2027 zlepší, keď začne rásť vývoz ropy, čím sa deficit bežného účtu zníži na 3,7 % HDP. Výhľad by však mohli zhoršiť oneskorenia v ťažbe ropy, vyššie ceny energie, slabší prílev kapitálu alebo tlaky na výmenný kurz. Pre vonkajšiu stabilitu bude dôležité udržiavať primerané rezervy a vyhnúť sa nadmernému zhoršeniu fiškálnej disciplíny.

Celkový výhľad

Výhľad Ugandy je pozitívny, pričom sa očakáva zrýchlenie rastu v rokoch 2026–2027, keď sa začne ťažba ropy a investície zostanú silné. Inflácia by mala zostať pod kontrolou, ale fiškálna a vonkajšia zraniteľnosť rastú, kým sa príjmy z ropy plne neprejavia. Hlavnou politickou výzvou je zabrániť fiškálnemu sklzu a zároveň chrániť výdavky na ľudský kapitál a infraštruktúru. Dlhodobý pokrok bude závisieť od obozretného využívania príjmov z ropy, posilnenia mobilizácie domácich príjmov, zlepšenia produktivity poľnohospodárstva, vytvárania lepších pracovných miest a urýchlenia ekonomickej transformácie nad rámec sektorov s nízkou produktivitou.

Zdroje:

Svetová banka, Uganda Macro Poverty Outlook, apríl 2026.

Svetová banka, Uganda Economic Update, 2025.

Medzinárodný menový fond, Uganda: Post-Financing Assessment Discussions, február 2026.

Medzinárodný menový fond, World Economic Outlook, apríl 2026.

Bank of Uganda, Monetary Policy Statement, 2026.