20.05.2026

Zambijská ekonomika sa v roku 2025 naďalej zotavovala, a to vďaka intenzívnejšej ťažbe nerastných surovín, rekordnej produkcii kukurice, zmierneniu nedostatku elektrickej energie a posilneniu dôvery v dôsledku pokroku v reštrukturalizácii dlhu. Očakáva sa, že rast zostane v rokoch 2026–2027 stabilný, a to najmä vďaka ťažbe medi, poľnohospodárstvu, službám a postupnému oživeniu výroby elektrickej energie. Predpokladá sa, že inflácia klesne smerom k cieľovému rozpätiu 6 % – 8 % stanovenému Zambijskou centrálnou bankou, k čomu prispeje silnejšia kwacha, zlepšenie zásobovania potravinami a prísnejšia menová politika. Fiškálny tlak a tlak na zadlženosť zostávajú značné, ale očakáva sa, že pomer zadlženosti klesne v dôsledku reštrukturalizácie, rastu a fiškálnej konsolidácie. Vonkajšia pozícia by sa mala zlepšiť vďaka vývozu medi a silnejším prílevom devíz z ťažobného sektora.

Ukazovatele 2025 2026 2027
Rast HDP (%, medziročne) 5,8 6,1 5,8
Inflácia (%, medziročne) 9,0 8,0 7,0
Miera zamestnanosti (% populácie v produktívnom veku, 15+) 57,2 57,3 57,3
Fiškálne saldo (% HDP) -4,9 -4,4 -3,1
Hrubý verejný dlh (% HDP) 83,5 78,3 73,2
Saldo bežného účtu (% HDP) 0,9 1,9 2,1

Rast posilňuje vďaka baníctvu a poľnohospodárstvu

Reálny rast HDP Zambie sa v roku 2025 odhaduje na 5,8 %, čo predstavuje oživenie po spomalení spôsobenom suchom v roku 2024. Rast podporila vyššia ťažba v baníctve, najmä medi, rekordná produkcia kukurice, zlepšené zrážky a postupné oživenie výroby elektrickej energie. K hospodárskej aktivite prispeli aj služby, keďže sa zlepšila dôvera po pokroku v reštrukturalizácii zahraničného dlhu.

Predpokladá sa, že rast zostane silný, na úrovni 6,1 % v roku 2026 a 5,8 % v roku 2027. Produkcia medi a investície do ťažby zostanú hlavnými hnacími silami, podporené priaznivými cenami komodít a zlepšenou ponukou devíz z ťažobného sektora. Poľnohospodárstvo by malo tiež podporiť rast, ak zostanú priaznivé poveternostné podmienky. Obmedzenia v dodávkach elektrickej energie, neistota v oblasti politiky a oneskorenia v investíciách do ťažobného sektora však naďalej predstavujú významné riziká.

Inflácia klesá smerom k cieľovému rozpätiu

Inflácia zostala v roku 2025 na vysokej úrovni, v priemere okolo 9,0 %, ale trend sa výrazne zlepšil ku koncu roka a na začiatku roka 2026. Silnejšia kwacha, lepšie poľnohospodárske podmienky a zlepšená ponuka potravín pomohli znížiť cenové tlaky, čo umožnilo Zambijskej centrálnej banke znížiť svoju základnú úrokovú sadzbu na začiatku roka 2026.

Predpokladá sa, že inflácia klesne na 8,0 % v roku 2026 a na 7,0 % v roku 2027, čím sa vráti k cieľovému rozpätiu 6 % – 8 %. Cesta k dezinflácii zostáva citlivá na ceny potravín, náklady na palivo, pohyby výmenných kurzov a obnovený nedostatok elektrickej energie. Udržiavanie opatrného menového postoja bude dôležité, kým sa inflačné očakávania pevne nezakotvia.

Fiškálna konsolidácia pokračuje, tlaky však pretrvávajú

Fiškálny deficit sa v roku 2025 odhaduje na 4,9 % HDP a predpokladá sa, že sa zníži na 4,4 % v roku 2026 a na 3,1 % v roku 2027. Výkonnosť príjmov by sa mala zlepšiť vďaka silnejšej ťažobnej činnosti, pričom konsolidáciu podporuje úľava na splácanie dlhu a prebiehajúce fiškálne reformy. Tlaky na výdavky však zostávajú významné, najmä v oblasti miezd, podpory poľnohospodárstva, potrieb energetického sektora a výdavkov súvisiacich s voľbami.

Verejný dlh zostáva vysoký, ale očakáva sa jeho postupný pokles z 83,5 % HDP v roku 2025 na 73,2 % v roku 2027. Reštrukturalizácia dlhu zlepšila výhľad, ale Zambia stále čelí vysokým finančným potrebám a rizikám vyplývajúcim z domáceho dlhu, nedoplatkov a podmienených záväzkov. Bude nevyhnutná trvalá fiškálna disciplína a dokončenie zostávajúcich krokov reštrukturalizácie.

Vonkajšia pozícia sa zlepšuje vďaka vývozu medi

Očakáva sa, že bežný účet sa dostane do prebytku, pričom vzrastie z 0,9 % HDP v roku 2025 na 1,9 % v roku 2026 a 2,1 % v roku 2027. Silnejší vývoz medi, vyššie prílevy devíz z ťažobného sektora a zlepšená produkcia by mali podporiť vonkajšiu rovnováhu.

Vonkajší výhľad naďalej vo veľkej miere závisí od cien medi, ťažby, dostupnosti elektrickej energie a globálneho dopytu, najmä z Číny. Vyššie náklady na dovoz palív, slabšie ceny medi alebo narušenie ťažby by rýchlo oslabili platobnú bilanciu. Obnova rezerv a zachovanie flexibility výmenného kurzu zostávajú dôležité pre vonkajšiu stabilitu

.

Celkový výhľad

Výhľad Zambie sa po šoku spôsobenom suchom a dlhom procese reštrukturalizácie dlhu zlepšil, zraniteľnosť však zostáva vysoká. Rast by mal v rokoch 2026–2027 zostať solídny, podporovaný ťažbou, poľnohospodárstvom a službami, pričom sa očakáva, že inflácia sa postupne vráti do cieľového rozpätia. Hlavnou výzvou pre politiku je zachovať fiškálnu disciplínu a zároveň podporovať rast, obnoviť udržateľnosť dlhu a riešiť obmedzenia v sektore elektrickej energie. Strednodobé výsledky budú závisieť od investícií do ťažby, odolnosti poľnohospodárstva, spoľahlivých dodávok elektrickej energie, riadenia dlhu a pokračujúcich reforiem v rámci dôveryhodného makroekonomického rámca.

Zdroje:

Svetová banka, Zambia Macro Poverty Outlook, apríl 2026.

Svetová banka, Zambia Economic Update: Leveraging Energy Transition Minerals for Economic Transformation, júl 2025.

Medzinárodný menový fond, Zambia: Sixth Review Under the Extended Credit Facility, január 2026.

Medzinárodný menový fond, World Economic Outlook, apríl 2026.

Zambijská centrálna banka, Monetary Policy Report, február 2026.

Africká rozvojová banka, Zambia Economic Outlook, 2026.