17.11.2025

Den reala BNP-tillväxten i Luxemburg förväntas förbli dämpad under 2025, hämmad av svagare investeringar och nettoexport, men stödd av privat konsumtion. Tillväxten förväntas accelerera under 2026 och 2027, tack vare låga räntor som bör stimulera investeringar och privat konsumtion samtidigt som exporten av finansiella tjänster stärks. Efter att ha varit hög under 2025 kommer den totala inflationen att avta under 2026 till följd av sänkta elpriser, för att sedan stiga till strax under 2 % under 2027. Extraintäkter ledde till ett överskott i den offentliga sektorns saldo under 2024, vilket förväntas vända till ett underskott under 2025–2027.

Indikatorer 2025 2026 2027
BNP-tillväxt (%, jämfört med föregående år) 0,9 1 2
Inflation (%, jämfört med föregående år) 2,3 1,7 1,9
Arbetslöshet (%) 6 6,7 6,5
Offentligt saldo (% av BNP) -0,8 -0,5 -0,8
Bruttostatsskuld (% av BNP) 26,8 27 27,2
Bytesbalans (% av BNP) - -2,8 -2,0

Dämpad tillväxt 2025

Efter en tillväxt på 0,4 % 2024 ökade den reala BNP med 0,7 % respektive 0,6 % jämfört med föregående kvartal under första och andra kvartalet 2025, främst tack vare en tidigareläggning av exporten under första kvartalet och en stadig ökning av den offentliga konsumtionen.

Konsumtionstillväxten återhämtade sig under andra kvartalet 2025 (0,2 % efter -0,5 % under första kvartalet 2025) tack vare löneindexeringen i maj. I kölvattnet av ett förbättrat konsumentförtroende förväntas konsumtionstillväxten öka med 1,4 % under 2025, vilket är en nedgång från 3,2 % under 2024. Den senaste tidens uppgång i efterfrågan på bostadslån tyder på en långsam men stadig återhämtning inom bostadssektorn. Utsikterna förbättras även om förtroendeindikatorerna fortfarande ligger under det historiska genomsnittet. Sammantaget beräknas BNP växa med 0,9 % under 2025.

Under 2026 och 2027 förväntas den ekonomiska tillväxten accelerera, med stöd av fortsatt gynnsamma finansieringsvillkor som bör stimulera investeringar och privat konsumtion. Den inhemska efterfrågan förväntas fortsätta att stödja ekonomin, medan en något minskad osäkerhet i handeln kommer att stödja nettoexporten. Den redan återhämtande finanssektorn förväntas också gynnas av låga räntor och driva på exporten av finansiella tjänster.

Sysselsättningen har stagnerat

Efter de senaste årens avmattning av den ekonomiska aktiviteten har sysselsättningstillväxten avtagit och förväntas växa med 1,0 % under 2025, vilket är långt under Luxemburgs historiska genomsnitt, medan den gradvis kommer att öka till 1,4 % respektive 1,6 % under 2026 och 2027. En avtagande befolkningstillväxt förväntas dämpa arbetslösheten, som beräknas stiga från 6,4 % 2024 till 6,6 % 2025, nå en topp på 6,7 % 2026 och sedan sjunka till 6,5 % 2027 i takt med att sysselsättningstillväxten återhämtar sig.

Fortsatt inflation 2025

Den totala inflationen förväntas ligga kvar på 2,3 % 2025, oförändrad från 2024, eftersom den dämpade inflationen inom tjänstesektorn i stort sett uppvägs av en avtagande deflation inom energisektorn. Inflationen beräknas avta till 1,7 % 2026, på grund av den förnyade nedgången i energipriserna (elavgifter) och lägre livsmedelsinflation, innan den stiger till 1,9 % 2027, vilket återspeglar en återhämtning i energiinflationen som mer än uppväger avmattningen i livsmedels- och tjänsteinflationen.

Den offentliga sektorns saldo förblir ett litet underskott

Efter ett överskott på 0,9 % av BNP 2024 förväntas det offentliga finanserna övergå till ett underskott på 0,8 % av BNP 2025. De totala intäkterna beräknas minska med 0,3 procentenheter av BNP till 47,4 % av BNP, medan de offentliga utgifterna förväntas öka med 1,4 procentenheter av BNP till 48,2 % av BNP. Den förväntade avmattningen i intäktstillväxten beror främst på effekterna av åtgärder för att stödja hushållens köpkraft, företagens konkurrenskraft och byggsektorn. Intäkterna kommer särskilt att påverkas av uppjusteringen av inkomstskatteklasserna för 2025 efter flera löneindexeringar. Bolagsskatten förväntas fortsätta att öka, men i långsammare takt än under tidigare år. Utgiftsökningen förväntas accelerera under 2025, också på grund av effekterna av den automatiska indexeringen från maj. Den automatiska indexeringen, i kombination med genomförandet av löneavtalet inom den offentliga sektorn och en dynamisk anställningspolitik, förväntas driva upp de offentliga lönekostnaderna. Sociala transfereringar, inklusive pensionsutgifter, förväntas också öka avsevärt. Offentliga investeringar, bland annat på grund av lanseringen av en militär satellit, förväntas öka ytterligare.

År 2026 förväntas underskottet minska till 0,5 % av BNP, främst på grund av att den sociala avgiften höjs från 24 % till 25,5 %. I linje med den förväntade ekonomiska återhämtningen förväntas intäkterna öka. Intäkterna från inkomstskatter förväntas öka i takt med den förbättrade arbetsmarknaden och avsaknaden av indexering av skatteklasserna till inflationen i år. Högre privat konsumtion i kombination med höjda tobaksskatter kommer att öka de indirekta skatterna, även om detta delvis kommer att kompenseras av regeringens åtgärder för att mildra effekterna av de höga energipriserna.

Underskottet beräknas öka till 0,8 % av BNP 2027, eftersom utgiftsökningen förväntas överstiga intäktsökningen igen. De offentliga investeringarna förväntas ligga kvar på en hög nivå under prognosperioden och stödja regeringens sociala, digitala och gröna agenda.

Ränteutgifterna förväntas öka på grund av högre refinansieringskostnader för nyemitterade skulder och nå 0,4 % respektive 0,5 % av BNP 2026 och 2027. Skuldkvoten beräknas öka från 26,3 % av BNP 2024 till 26,8 % 2025 och stiga till 27,2 % av BNP 2027, på grund av budgetunderskotten och justeringar av stock-flow relaterade till socialförsäkringsfonderna.

Källa: Europeiska kommissionen. Europeiska ekonomiska prognosen, hösten 2025.