ボスニア・ヘルツェゴビナの経済見通し

17.11.2025

ボスニア・ヘルツェゴビナの経済活動は、予測期間を通じて低調な状態が続くと見込まれる。実質GDP成長率は2025年に1.8%まで減速した後、主に民間消費とやや堅調な投資に支えられ、2026年に2.2%、2027年に2.5%と緩やかに回復する見通しである。 インフレ率は2025年に高止まりした後、2026～27年に緩和すると予測される一方、一般政府赤字は2025年にGDP比2.5％、2026年に3.0％に拡大した後、2027年にわずかに縮小すると見込まれる。 公的債務総額の対GDP比は、2027年までに約30.5%まで増加すると予想される。

予測期間中は経済活動が低調な状態が続く見込み

2025年前半には、輸出市場の需要減退に伴う輸出成長の鈍化が主因で経済成長が鈍化した。一方、実質賃金の上昇に支えられた民間消費は主要な成長要因として機能した。輸入成長は内需拡大を反映して加速し、輸出減退により経常赤字が拡大。対外直接投資の流入は比較的低水準で推移した。 予測期間全体では、成長は全体的に鈍化すると見込まれる：民間消費は概ね安定を維持すると予想されるが、外部需要は低迷したままであり、賃金の急激な上昇により価格競争力が低下すると予測される。政治的緊張の緩和とEUの財政支援拡大に支えられた投資の増加が、2026年と2027年の成長に小幅な押し上げ効果をもたらすと見込まれる。

労働供給の縮小により、労働市場は逼迫した状態が続く見込み

登録雇用者数の伸びは2025年にマイナスに転じ、雇用増加は貿易・観光業に集中する一方、鉱業や農業などの分野では減少が見込まれる。 登録失業者は減少を続けたが、これは一部に労働市場離脱者が増加したためである。一方で、継続的な移民流出と熟練労働力の流出により、建設業や医療分野などでの労働力不足が深刻化する見込み。これらの要因により、賃金上昇圧力は生産性成長を上回る水準で持続し、2025年から2027年にかけて失業率が漸減すると予測される。

インフレ率は高止まりが見込まれる

2025年には、主に食品、飲食店・ホテル、医療サービスの価格上昇に牽引され、インフレが加速した。一方で、名目賃金の堅調な伸びが国内の物価上昇圧力をさらに強めた。 労働市場のボトルネックにより賃金上昇圧力は高水準で推移し、2025年の総合インフレ率は4%前後で推移すると見込まれる。2026年と2027年には輸入価格の低下がインフレ抑制要因となるが、依然として堅調な賃金上昇と遅延していた電気料金の調整を反映し、国内のインフレ圧力は持続すると予想される。

財政は追加的な支出圧力に直面

一般政府赤字は2024年に拡大し、年初に堅調な歳入成長があったにもかかわらず、賃金上昇と社会保障給付の増加により2025年にはさらに拡大すると見込まれる。 予測期間を通じて歳入はGDP比で概ね安定すると見込まれる一方、年金と社会移転支出の高水準継続により、2026年も赤字は高止まりすると予想される。資金調達制約が支出増加の抑制に寄与し、2027年には赤字がやや縮小する見込みだが、EU会計基準への準拠が限定的であることが、公共部門データの正確性と信頼性に引き続き影響を与えている。

リスクは概ね上方にある

米国輸出市場への直接的な依存度は限定的だが、政治的緊張緩和と投資環境の改善により国内成長が促進され、投資・改革を条件とした追加的なEU財政支援の獲得が可能となる可能性がある。2026年に予定される総選挙を背景に、公共支出が大幅に増加する恐れがあり、成長を支える一方で赤字・債務の大幅な増加リスクを伴う。

出典：欧州委員会『欧州経済予測（2025年秋）』