17.11.2025

実質GDP成長率は予測期間を通じて緩やかに減速すると見込まれており、その主な要因は国内要因によるものである。賃金上昇の鈍化を反映し、民間消費の伸びは緩和する見通しだ。 純輸出は成長にマイナス寄与すると予想される。2025年には食品・サービス価格がインフレを押し上げたが、その後は徐々に緩和すると予測される。防衛投資を背景に、財政赤字は2027年にGDP比4.3%まで拡大する見込み。財政赤字とストック・フロー調整により、債務対GDP比は上昇する。

指標 2025 2026 2027
GDP成長率（前年比、％） 3.0 2.7 2.1
インフレ率（前年比、%） 3.5 2.9 3.7
失業率（％） 3.5 3.7 3.8
一般政府収支（GDP比） -3.0 -2.7 -4.3
公的債務総額（GDP比） 28.5 30.6 32.6
経常収支（GDP比） -1.8 -1.5 -2.0

国内需要の伸び悩みによりGDP成長率は減速見込み

2024年の経済成長率は3.4%に達し、民間・公共消費が牽引した。 2025年前半にはRRF資金の吸収増加により投資が加速した。しかし、政府収入が計画を下回ったことへの対応として公共部門の寄与度が低下したため、2025年後半には消費と投資の減少が見込まれる。2026年と2027年には、賃金と社会移転の伸び鈍化に伴い民間消費の伸びも緩やかになると予想される。 ユーロ導入を背景に企業信頼感が改善する中、民間投資は引き続き成長を支えると予測される。2025年に始まったEU資金の吸収加速は2027年まで継続すると見込まれる。輸出は2025年初頭に縮小したが、これは主要輸出業者2社のメンテナンス作業が一部要因である。しかし下半期には成長が再開し、予測期間を通じて継続すると予想される。 輸入も増加が見込まれる。内需拡大に加え、2025年末から2027年にかけて計画されている主要防衛装備の導入により防衛支出が増加するためである。全体として、純輸出のGDPへの寄与度は2027年までわずかにマイナスが続く。実質GDPは2026年に2.7％、2027年に2.1％の成長が見込まれる。

最近の強い賃金上昇は鈍化の見込み

2024年及び2025年前半には、2022-23年の高インフレに対する調整、欧州諸国との実質所得格差の解消、警備・防衛・教育分野などにおける一時的な賃上げにより、大半の業種で名目賃金・実質賃金が大幅に上昇した。 インフレ圧力の低下と民間セクターの競争力維持への注力により賃金上昇は緩和すると予測される一方、公的部門の賃金上昇は財政制約により抑制される。労働市場は引き続き逼迫しており、失業率は2025年に4%を下回ると見込まれる。雇用増加は、特に低技能労働者を第三国から誘致する企業の取り組みを反映しており、今後数年間の賃金上昇圧力を緩和する可能性がある。

食品とサービスがインフレを押し上げる

HICPインフレ率は、パンと外食の消費税率引き上げ、たばこへのより高い物品税、ガス・暖房・電気の規制価格引き上げを受け、2025年に3.5%に達すると予想される。加えて、輸入価格の上昇により、食品価格は年間を通じて大半で急騰した。 2026年には、管理価格引き上げの影響が薄れるにつれ、インフレ率は2.9%に緩和すると予想される。しかし、エネルギー価格は商品価格に沿って安定する一方、サービスと食品のインフレ率は高止まりが続くと見込まれる。食品インフレ率の上昇は、輸入価格の上昇と国内生産者の賃金上昇の両方が要因となっている。 2026年のサービス価格も2024-25年の大幅な賃金上昇の影響を受けるが、2027年には賃金上昇が鈍化するためその影響は緩和すると予想される。インフレ率は2027年に3.7%に再上昇すると予測されており、これは主にETS2指令の実施によるエネルギー価格の上昇が要因となる（実施が遅延しないことを前提とする）。

防衛支出が2027年の赤字を3％超に押し上げる

2025年は、特に防衛・国内治安分野における社会保障支出と公共部門給与の自動的・裁量的増加により、赤字はGDP比3％で推移する見込み。 その結果、税収改善の取り組み、パン及び飲食店サービスへの標準付加価値税（VAT）率の適用再開、民間部門の賃金上昇によるプラスの影響にもかかわらず、支出増加が歳入増加を上回り続ける。2025年の公共投資は、加速されたRRP（再生可能資源計画）の実施と計画された防衛装備品の納入を反映し、2024年を上回ると予測される。 2026年には、公共部門の賃金と年金による支出圧力が緩和され、防衛分野の資本支出も減少すると予測されるため、赤字は2.7%に縮小する見込みである。2027年には、GDPの1.2%に相当する防衛装備品の第二段階納入計画を背景に、相殺措置がない場合、赤字は4.3%に拡大すると予測される。

一般政府債務のGDP比は、2024年の23.8%から2025年に28.5%、2026年に30.6%、2027年に32.6%へと増加すると予測される。 2025年の大幅な増加は、債務借り換え操作およびブルガリアエネルギーホールディングとブルガリア開発銀行への計画的な資本注入に起因する。資本注入が赤字増加措置として統計上再分類される可能性、ならびに政府収入の増加によって完全には相殺されていない公共部門の賃金・年金の恒久的な増加は、財政収支予測に対する重要な下方リスク要因である

。 出典：欧州委員会『欧州経済予測（2025年秋）』