17.11.2025

2年間の成長停滞または低成長を経て、GDPは2025年に0.4％、2026年と2027年には約2％の成長が見込まれる。これは消費と、投資・輸出の回復に支えられる。インフレ率は2025年の4.5％から2026年・2027年には4％を下回る水準に緩和する見通しだが、インフレ圧力は依然として強い。 一般政府赤字は2025年に4.6%と高水準で推移し、赤字拡大策により2026年には5.2%に増加すると予測される。債務対GDP比率は、高水準の赤字と名目GDP成長率の低下により、2027年には約75%までわずかに上昇すると見込まれる。

指標 2025 2026 2027
GDP成長率（前年比、％） 0.4 2.3 2.1
インフレ率（前年比、%） 4.5 3.6 3.5
失業率（％） 4.5 4.4 4.3
一般政府収支（GDP比） -4.6 -5.1 -5.1
公的債務総額（GDP比） 73.7 73.9 74.9
経常収支（GDP比） 0.1 -0.3 -0.4

内需が成長の主要な牽引役であり続けている

実質GDPは、2025年第1四半期に産業部門の不振により0.2%減となった後、第2四半期にはサービス部門の牽引で0.5%増となったが、第3四半期は前期比で横ばいとなった。 全体として、2025年の実質GDPは0.4%の成長が見込まれ、消費が成長の主因となる見通し。ただし、消費の3.5%成長は輸入増加と投資減少によって相殺されると予測される。 輸出は、特に製造品とビジネスサービスの輸出減少により減少する見込み。

GDP成長率は、財政刺激策に支えられ2026年に2.3%に加速した後、2027年には2.1%に減速すると予測される。消費は、堅調な賃金上昇と財政措置により支えられる見通し。 投資は公共投資、住宅建設の回復、企業マインドの改善を原動力に、2027年には4.1%増加し、徐々に回復する見込み。輸出は自動車産業における組立工場の稼働開始により3.8%増加し、外需の回復に伴い2027年にはさらに4.1%増加すると予測される。同時に、 この景気回復は輸入増加を招き、経常収支は2025年のGDP比0.1%黒字から2027年までに0.4%赤字に転落する見込み

。 見通しに対するリスクには、グローバルサプライチェーンの動向に連動した投資・輸出の継続的低迷が含まれる。加えて、高い最低賃金引き上げやその他の政府施策により悪化する可能性のあるインフレ圧力も課題となり得る。

労働市場は

引き続き

逼迫状態が続くと予想される

失業率は過去1年間4.5%前後で推移している。求人数は減少を続けており、雇用は2025年に0.2%増加すると予測される。 2026年に予想される経済成長の加速により、民間部門の雇用が増加し、2027年までに失業率は4.3%まで低下すると予測される。労働市場が逼迫した状態を維持する中、公的部門および最低賃金の引き上げを背景に、名目賃金上昇率は2025年と2026年に高水準で推移する見込み。これらの影響が緩和される2027年には賃金上昇率が鈍化すると予測される。

インフレ圧力は持続

食品価格の上昇を背景に、総合インフレ率は2024年の3.7%から2025年9月には4.3%に上昇した。エネルギー・食品を除くHICPインフレ率は、特に通信・金融サービスにおけるサービスインフレの減速に支えられ、同期間に5.9%から4.9%に低下した。 政府の価格規制により2025年は一時的にインフレが抑制されたものの、規制終了後は価格が上昇方向に調整される見込み。最近の通貨高に加え、商品価格の予想される落ち着きと賃金上昇率のやや鈍化により、2026年と2027年にはインフレが緩和される見通し。 ETS2制度の導入（遅延がなければ2027年にエネルギーインフレを押し上げると予想）を考慮すると、インフレ率は2026年に3.6%まで低下した後、2027年は3.5%と高水準で推移すると予測される。

高水準かつ拡大する財政赤字

2024年に大幅な減少を見せた後、2025年の財政赤字はGDP比4.6%とわずかに減少する見込みである。家計向けエネルギー補助金のコストは引き続き低下し、インフレ連動債のクーポン低下により利子支出も減少する。しかし、公共部門の賃金上昇やその他の運営コストにより、一次支出は堅調な伸びを示すと予想される。 2025年には、国費による投資支出の減少がEU資金の吸収増加によって相殺されるため、公共投資は緩やかに増加すると見込まれる。全体として、2025年の財政スタンスはGDP比-0.5%と拡張的となる見通しである。

2026年には、家計向け新施策により赤字がGDP比5.1%に拡大する見込み。母親向け個人所得税免除の導入と家族税額控除の拡充により所得税収入が影響を受け、その影響額はGDP比0.6%と推計される。 世帯向け・公務員向け住宅支援新施策により、赤字はさらにGDP比0.5%分増加する見込み。既に発表済みの軍・法執行機関職員向けボーナス（GDP比0.5%分）に加え、さらなる公共部門賃金引き上げにより、公共部門賃金の堅調な伸びが継続すると予測される。これらは、風当たり利益に対する部門別課税の2026年への延長によって部分的に相殺されるのみである。 2027年には、所得税措置のコスト増加と特定税制の期限切れにより、赤字は5.1%と高水準で推移すると予測される。財政スタンスは2026年に拡張的、2027年に概ね中立的となる見込み。第14ヶ月分の年金導入など検討中の追加措置は、赤字拡大要因となり得る。

債務対GDP比率は、高水準の赤字と名目GDP成長率の減速により、予測期間中に2024年の73.5%から2027年には74.9%へ上昇すると見込まれる。

出典：欧州委員会『欧州経済予測（2025年秋）』