17.11.2025
実質GDP成長率は2025年に2.9％と堅調に推移した後、徐々に減速すると予想される。経済活動は、堅調な労働市場が個人消費を支え続けることによる内需と、投資の寄与によって牽引される見通しである。総合インフレ率は2025年の2.5％から2026年には2.0％に緩和すると予測される。 一般政府赤字は、昨年の税制改正、エネルギー対策の段階的廃止、良好な経済動向に支えられ、2025年のGDP比2.5％から2027年には2.1％へと縮小を続ける見込みである。債務対GDP比はさらに低下し、来年には100％を下回ると予測される。
| 指標 | 2025 | 2026 | 2027 |
|---|---|---|---|
| GDP成長率（前年比、％） | 2.9 | 2.3 | 2.0 |
| インフレ率（前年比、％） | 2.6 | 2.0 | 2.0 |
| 失業率（％） | 10.4 | 9.8 | 9.6 |
| 一般政府収支（GDP比） | -2.5 | -2.1 | -2.1 |
| 公的債務残高（GDP比） | 100.0 | 98.2 | 97.1 |
| 経常収支（GDP比） | 2.7 | 2.7 | 2.7 |
経済活動は堅調を維持
2025年前半の力強い成長に続き、第3四半期もGDPが前期比0.6%増となり経済拡大が継続した。この実績は民間消費と投資の強い寄与に支えられた一方、輸出の減少と輸入の持続的増加により純輸出はGDPにマイナス寄与した。 経済活動は予測期間を通じて堅調に推移すると見込まれ、実質GDP成長率は2025年に2.9%を記録する見通しである。これは2024年からの持ち越し効果が予想を上回ったことも反映している。 実質GDP成長率は2026年に2.3％、2027年には2.0％へと漸減すると予測される。
2025年から2027年にかけての成長の主要な牽引役は内需であり、主に民間消費と投資の好調な実績によって支えられる見込みである。持続的な移民流入を背景に、購買力のさらなる向上と追加的な雇用増加が消費者支出に寄与すると予想される。 非金融企業の健全な財務状況と、持続的なRRP（住宅ローン返済計画）の実施が相まって、総固定資本形成の寄与は持続すると見込まれる。一方、純輸出は、輸出の伸びが鈍化することと輸入の持続的な増加により、2025年と2026年にはGDP成長率にわずかにマイナス寄与すると予測されるが、2027年にはわずかにプラスに転じると見込まれる。
経済が直面する主なリスクは、スペインの主要貿易相手国における予想を下回る経済活動がもたらす潜在的な波及効果に関連している。これは観光活動の動向に悪影響を与え、民間部門による予防的行動の長期化を招き、企業投資の遅延や家計貯蓄率を長期的な歴史的平均を大幅に上回る水準に維持する可能性がある。 国内的には、予想以上に顕著な移民流入の減速が労働市場の活力を低下させ、民間消費と投資の見通しを悪化させる可能性がある。
活発な労働市場と失業率の低下
近年の良好な労働市場のパフォーマンスは、予測期間を通じて継続すると見込まれる。雇用増加の主な要因は継続的な移民流入であり、これが労働力を大幅に拡大し、雇用創出のペースを加速させている。 失業率は低下傾向を維持し、2025年に10.4%に達した後、2026年と2027年には10%を下回ると予測される。この水準は10年以上ぶりの低さとなるが、依然としてEU内で最も高い部類に属する。
予測期間中のインフレ率のさらなる緩和
HICPインフレ率は、食品価格の緩和、およびより緩やかなペースで緩和が見込まれるサービス価格（実質賃金上昇の鈍化に連動）に牽引され、2025年に2.6％、2026年に2.0％とさらに減速すると予測される。ただし、名目賃金上昇率は2025年もインフレ率を上回ると予測され、実質所得の伸びは今後2年間で鈍化する見込みである。 2027年にはHICPは2.0%で安定化する見込み。
政府赤字と債務は減少を継続
2024年、一般政府赤字はGDP比3.2%に低下。堅調な経済成長とエネルギー関連対策の費用削減が寄与した。 これらの進展は、バレンシア州の洪水被害に関連した緊急一時措置（一般政府赤字をGDP比約0.4%押し上げた）の影響を十分に相殺した。
2025年には、エネルギー関連措置の段階的廃止と洪水関連一時措置の影響縮小により赤字は縮小を続ける見込みだが、利払い費と防衛支出の増加により一部相殺される。 歳入面では、2024年12月に承認された税制措置（法人所得税改正、電子タバコ及びその他タバコ関連製品への追加課税、金融資産からの個人所得に対する税率引き上げを含む）により増加が見込まれる。全体として、2025年の一般政府赤字は2.5%に縮小すると予測される。
2026年には、利払い費と年金支出の増加にもかかわらず、政府赤字はGDP比2.1%までさらに縮小すると予測される。この縮小は、洪水関連の緊急対策の終了と、多国籍企業に対する世界的な最低税率の導入による好影響によるものである。 2027年には、防衛費と年金支出の増加が、直接税と社会保障拠出金による歳入増で相殺されるため、赤字は2.1%で安定化する見込みである。 2025～2026年にやや拡張的な財政運営を行った後、RRF終了に伴い2027年には財政政策は緊縮的となる見込み。
名目GDP成長率が債務返済コストを上回るため、債務対GDP比率は2025年に100.0%まで低下を続けると予想される。 赤字削減を背景に、2026年も比率は低下を続け、2019年以来初めて100%を下回る見込み。2027年には持続的な経済成長に支えられ、債務比率はさらに縮小すると予想される。
出典：欧州委員会『欧州経済予測（2025年秋）』
