17.11.2025

После двух лет спада экономика в 2025 году будет в целом стагнировать, а в 2026 и 2027 годах восстановится с ростом ВВП на 1,2%. Положительный эффект от увеличения государственных расходов частично нивелируется негативным воздействием торговых напряжений, которые, как ожидается, повлияют на экспорт. Экспансионистская фискальная политика и рост реальной заработной платы, как ожидается, стимулируют частное потребление. Ожидается, что в 2025 году инвестиции сократятся из-за слабых экономических настроений и высокой неопределенности, но со временем, по мере ускорения потребления и государственных инвестиций, начнется их постепенное восстановление. Прогнозируется, что дефицит государственного бюджета увеличится в 2026 году и, исходя из известных на данный момент мер политики, останется на высоком уровне в 2027 году. Ожидается, что коэффициент государственного долга увеличится до 65,2% ВВП в 2026 году и до 67,0% в 2027 году.

Показатели 2025 2026 2027
Рост ВВП (%, г/г) 0,2 1,2 1
Инфляция (%, г/г) 2,3 2,2 1,9
Безработица (%) 3,6 3,5 3,3
Сальдо государственного бюджета (% ВВП) -3,1 -4,0 -3,8
Валовой государственный долг (% ВВП) 63,5 65,2 67,0
Сальдо текущего счета (% ВВП) 4,8 4,2 3,6

Экономическая активность должна восстановиться в 2026 году

Германия пережила длительный период экономического застоя. С момента начала пандемии COVID-19 она продемонстрировала одно из самых слабых восстановлений среди развитых экономик, а реальный ВВП в 2024 году, по имеющимся данным, был примерно на уровне 2019 года. В первой половине 2025 года экономика находилась в стагнации. В 2024 году экспорт сократился на 2,1 %, что отражает продолжающуюся потерю долей экспортного рынка, в частности по отношению к Китаю. В первом квартале 2025 года экспорт продемонстрировал сильный рост, поскольку объявление об увеличении тарифов США привело к ускорению экспорта в США. Этот эффект начал обращаться вспять после снижения экспорта, которое началось во втором квартале 2025 года. Высокий уровень неопределенности и относительно жесткие условия финансирования продолжали сдерживать инвестиции в оборудование в 2024 году и в начале 2025 года. Рост частного потребления начал улучшаться в конце 2024 года и в начале 2025 года, создав условия для постепенного восстановления с конца 2025 года.

В 2025 и 2026 годах тарифы и высокая глобальная неопределенность, как ожидается, будут продолжать оказывать давление на инвестиции и экспорт. Однако эти эффекты компенсируются более высокими государственными расходами, которые будут поддерживать потребление и общие инвестиции, особенно в 2026 и 2027 годах.

Кроме того, более низкая инфляция будет поддерживать реальные доходы домохозяйств и устойчивый рост частного потребления. Прогнозируется, что высокая норма сбережений будет постепенно снижаться. Прогнозируется, что устойчивый рост государственных инвестиций наряду с общей более мягкой фискальной политикой будет способствовать восстановлению инвестиций предприятий в оборудование в 2026 году. Ожидается, что с 2026 года начнется восстановление жилищного строительства, о чем свидетельствует рост числа разрешений на строительство и заказов. Рост государственных инвестиций будет стимулировать перелом в сфере строительства нежилых объектов, начиная с 2025 года. Напротив, экспорт, по прогнозам, будет продолжать оказывать негативное влияние на рост третий год подряд. Тарифы и высокая неопределенность в области геополитики и торговой политики усугубляют проблемы, с которыми сталкиваются ключевые экспортно-ориентированные отрасли. В целом, чистый экспорт, по прогнозам, сократится на 0,2% в этом году и начнет восстанавливаться с середины 2026 года. Профицит текущего счета, по прогнозам, останется значительно ниже 5% из-за ослабления экспорта и роста импорта, вызванного повышением внутреннего спроса и относительно более дешевым импортом.

Реальный ВВП в 2025 году в целом останется на прежнем уровне, а затем вернется к росту на 1,2% в 2026 и 2027 годах.

Экономические трудности привели к стагнации рынка труда

. В связи с сокращением производства снизился спрос на рабочую силу. Уровень безработицы, по прогнозам, вырастет до 3,6% в 2025 году, а затем снизится до 3,3% к 2027 году. Второй квартал 2025 года показал 1,06 миллиона вакансий, что составляет половину от пикового показателя 2022 года. Тем не менее, около 27% компаний сообщили о нехватке рабочей силы в начале 2025 года. Рынок труда останется напряженным, поскольку старение населения приведет к стагнации рабочей силы и в целом постоянному уровню занятости в течение прогнозируемого периода. Ожидается, что сокращение рабочих мест в производственном секторе будет компенсировано ростом в сфере общественных услуг, таких как образование и здравоохранение. На фоне замедления инфляции и объявленного повышения минимальной заработной платы на 8,5% в 2026 году и на 5% в 2027 году реальная заработная плата будет расти.

Инфляция продолжает снижаться

После снижения до 2,5% в 2024 году инфляция по ИПЦ, по прогнозам, снизится до 2,3% в 2025 году, 2,1% в 2026 году и 1,9% в 2027 году. Ожидается, что заметное снижение оптовых цен на энергоносители в начале 2025 года окажет дефляционное влияние на розничные цены на энергоносители в течение прогнозируемого периода. В 2027 году, если будет введена Европейская система торговли квотами на выбросы 2, инфляция цен на энергоносители может снизиться еще больше, поскольку цена на CO₂ будет ниже, чем в рамках действующей национальной системы. В то же время продолжающийся рост номинальной заработной платы способствует сохранению инфляции в сфере услуг.

Фискальная политика становится экспансионистской

В марте 2025 года немецкий парламент принял реформу фискальной политики, которая освобождает все расходы на оборону, превышающие 1 % ВВП, от национальных фискальных правил, позволяет создать специальный фонд в размере 500 млрд евро для инвестиций в инфраструктуру и климат и ослабляет правила расходования средств для федеральных земель (Länder). Федеральные бюджеты на 2025 и 2026 годы отражают дополнительные фискальные возможности, предоставленные реформой.

В 2025 и 2026 годах государственные расходы должны значительно вырасти. Прогнозируется, что дефицит государственного бюджета увеличится с 2,7% в 2024 году до 3,1% ВВП в 2025 году и 4,0% в 2026 году, что будет обусловлено ускорением инвестиций и расходами на оборону. В 2026 году фискальная политика станет значительно экспансионистской, в том числе благодаря новым мерам по снижению налоговой нагрузки, таким как увеличение налоговых вычетов для предприятий и различные льготы для домохозяйств. Кроме того, старение населения будет способствовать сохранению высокого уровня социальных расходов. В 2027 году дефицит, по прогнозам, немного сократится до 3,8 %. Государственный долг составил 62,2 % ВВП в 2024 году и, как ожидается, увеличится до 63,5 % в 2025 году, 65,2 % в 2026 году и 67,0 % в 2027 году.

Источник: Европейская комиссия. Европейский экономический прогноз, осень 2025 года.