05.06.2026

Brazílska ekonomika v roku 2025 spomalila po niekoľkých rokoch stabilného rastu, keďže na hospodársku aktivitu negatívne vplývali prísnejšia menová politika, slabšia súkromná spotreba a nižšie investície. Očakáva sa, že rast sa v roku 2026 ešte viac spomalí, aby sa v roku 2027 postupne oživil vďaka obnoveniu uvoľňovania menovej politiky a pokračovaniu štrukturálnych reforiem. Inflácia klesla, ale naďalej zostáva nad 3 % cieľom Brazílskej centrálnej banky, pričom fiškálne riziká zostávajú hlavnou makroekonomickou zraniteľnosťou. Očakáva sa, že deficit bežného účtu sa bude postupne znižovať, podporený slabším dopytom po dovoze a pokračujúcim prílevom priamych zahraničných investícií.

Ukazovatele 2025 2026 2027
Rast HDP (%, medziročne) 2,3 1,6 1,8
Inflácia (%, medziročne) 4,3 4,0 3,9
Miera zamestnanosti (% populácie v produktívnom veku, 15+) 58,6 57,8 57,4
Fiškálne saldo (% HDP) -8,1 -8,7 -8,3
Hrubý verejný dlh (% HDP) 78,6 82,3 85,7
Saldo bežného účtu (% HDP) -3,0 -2,5 -2,3

Rast spomaľuje v dôsledku napätých finančných podmienok

Rast reálneho HDP Brazílie sa v roku 2025 spomalil na 2,3 %, čo predstavuje pokles z 3,4 % v roku 2024. Spomalenie odzrkadľovalo slabšiu súkromnú spotrebu a investície po období silného rastu príjmov domácností a vysokého rastu úverov. Po silnej úrode naďalej podporovalo hospodárstvo poľnohospodárstvo, zatiaľ čo služby pokračovali v raste, avšak pomalším tempom.

Predpokladá sa, že rast sa v roku 2026 ďalej spomalí na 1,6 %, než sa v roku 2027 zotaví na 1,8 %. Očakáva sa, že zvýšené úrokové sadzby, globálna neistota a slabší rast na trhu práce budú mať negatívny vplyv na spotrebu domácností, investície a vývoz. V strednodobom horizonte by sa rast mal postupne zlepšovať, ak budú pokračovať daňové reformy, reformy podnikateľského prostredia a investície zamerané na zvyšovanie produktivity.

Inflácia klesá, ale zostáva nad cieľom

Inflácia v roku 2025 klesla na 4,3 %, k čomu prispeli nižšie ceny potravín a zhodnocovanie meny. Inflácia v sektore služieb a tlaky vyvolané dopytom však pretrvávajú, čo odzrkadľuje napätý trh práce, silný rast miezd a odolnú spotrebu.

Predpokladá sa, že inflácia bude klesať len postupne, na 4,0 % v roku 2026 a 3,9 % v roku 2027, pričom zostane nad 3 % cieľom. Centrálna banka začala v roku 2026 opatrný cyklus uvoľňovania menovej politiky po tom, čo počas väčšiny roka 2025 udržiavala úrokové sadzby na vysokej úrovni, ďalšie zníženia však budú závisieť od inflačných očakávaní, fiškálnej dôveryhodnosti a vonkajších rizík. Vyššie ceny ropy, volatilita výmenných kurzov a fiškálna neistota by mohli oddialiť dezinflačný proces.

Fiškálne riziká zostávajú kľúčovou slabou stránkou

Fiškálny deficit verejných financií sa v roku 2025 zvýšil na 8,1 % HDP, čo bolo spôsobené hlavne veľmi vysokými úrokovými platbami a nedostatočným primárnym saldom. Primárny deficit zostal nízky, ale nebol dostatočne veľký na to, aby stabilizoval dlh pri zvýšených nákladoch na financovanie.

Predpokladá sa, že deficit sa v roku 2026 zvýši na 8,7 % HDP, než sa v roku 2027 mierne zníži na 8,3 %. Očakáva sa, že hrubý verejný dlh vzrastie z 78,6 % HDP v roku 2025 na 85,7 % v roku 2027. Flexibilný výmenný kurz Brazílie, hlboký domáci finančný trh a nízky verejný dlh v cudzej mene poskytujú nárazníky, ale na ukotvenie očakávaní a zníženie nákladov na financovanie bude potrebná rýchlejšia fiškálna konsolidácia.

Vonkajšia pozícia zostáva zvládnuteľná

Deficit bežného účtu zostal v roku 2025 na úrovni 3,0 % HDP a bol z veľkej časti financovaný priamymi zahraničnými investíciami. Medzinárodné rezervy zostávajú značné a poskytujú dôležitú vonkajšiu rezervu. Real v roku 2025 posilnil po prudkom oslabení v roku 2024, podporený vysokými úrokovými sadzbami a slabosťou amerického dolára.

Predpokladá sa, že deficit bežného účtu sa zníži na 2,5 % HDP v roku 2026 a na 2,3 % v roku 2027, keďže rast dovozu spomaľuje v dôsledku slabšieho domáceho dopytu. Vonkajšia pozícia Brazílie je podporená poľnohospodárstvom, ťažbou nerastných surovín, vývozom energie a diverzifikovanou produkciou komodít, naďalej však zostáva vystavená vplyvu čínskeho dopytu, cien komodít, globálnych úrokových sadzieb a klimatických šokov.

Celkový výhľad

Výhľad Brazílie zostáva stabilný, avšak obmedzený. Očakáva sa, že rast v roku 2026 spomalí, než sa postupne zotaví, zatiaľ čo inflácia by mala k cieľovej hodnote klesať len pomaly. Hlavným rizikom je fiškálna situácia: vysoké úrokové náklady a rastúci verejný dlh by mohli udržiavať menové podmienky dlhšie v reštriktívnom stave a oslabiť investície. Trvalé zlepšenie bude závisieť od dôveryhodnej fiškálnej konsolidácie, implementácie daňovej reformy, rastu produktivity, lepšej infraštruktúry, odolnosti voči klimatickým zmenám a reforiem, ktoré zlepšia vzdelávanie, kvalifikáciu a konkurencieschopnosť podnikov.

Zdroje:

Svetová banka, Brazil Macro Poverty Outlook, apríl 2026.

Medzinárodný menový fond, Brazília: Konzultácia podľa článku IV a správa zamestnancov z roku 2025, júl 2025.

Medzinárodný menový fond, World Economic Outlook, apríl 2026.

Brazílska centrálna banka, Správa o menovej politike, marec 2026.

Brazílska centrálna banka, Focus Market Readout, máj 2026.