17.11.2025
Hospodársky rast v Severnom Macedónsku by sa mal v prognózovanom období postupne zrýchľovať, a to vďaka investíciám a silnej súkromnej spotrebe. Reálny rast HDP sa v roku 2025 odhaduje na 3,2 % a v rokoch 2026 a 2027 na 3,3 %, čo bude podporené rozsiahlymi verejnými investíciami do infraštruktúry a zlepšením nálady v oblasti súkromných investícií. Očakáva sa, že inflácia bude v roku 2025 vyššia v dôsledku domácich tlakov, ale do roku 2027 klesne na cieľovú úroveň centrálnej banky 2 %. Predpokladá sa, že deficit verejných financií zostane počas celého obdobia nad hranicou 3 % HDP, zatiaľ čo pomer hrubého verejného dlhu k HDP by mal do roku 2027 vzrásť na približne 55 %.
| Ukazovatele | 2025 | 2026 | 2027 |
|---|---|---|---|
| Rast HDP (%, medziročne) | 3 | 3 | 3 |
| Inflácia (%, medziročne) | 3,9 | 3,2 | 2,3 |
| Nezamestnanosť (%) | 11 | 11,3 | 11 |
| Celkové saldo verejných financií (% HDP) | - | -3,8 | -3,2 |
| Hrubý verejný dlh (% HDP) | 54,1 | 54,6 | 55 |
| Saldo bežného účtu (% HDP) | - | -2,1 | -2,2 |
Investície ako hnacia sila rastu
Hospodárska aktivita v prvej polovici roka 2025 bola poháňaná hlavne investíciami a súkromnou spotrebou, zatiaľ čo verejná spotreba zostala po silnom raste v roku 2024 nezmenená. Spotreba domácností sa zvýšila vďaka rastu reálnych disponibilných príjmov spôsobenému silným rastom dôchodkov a miezd, expanziou úverov a zmiernením inflácie. Čistý vývoz naďalej brzdil rast, hoci obchodné výsledky boli v prvej polovici roka 2025 silnejšie, ako sa očakávalo. V prognózovanom horizonte sa očakáva, že súkromná spotreba zostane robustná, hoci sa predpokladá spomalenie rastu príjmov, zatiaľ čo hrubé investície budú pravdepodobne hlavným motorom rastu. V roku 2025 sa začali veľké verejné práce na cestných koridoroch 8 a 10d, ktorých vplyv na rast by mal kulminovať v roku 2027, zatiaľ čo súkromné investície sú podporené zlepšenou náladou a dotovanými prostriedkami prostredníctvom externých úverových facilít a úverových liniek. Predpokladá sa, že negatívny príspevok vonkajšej bilancie sa zníži, keďže rast vývozu sa normalizuje a dovoz stúpa, aby uspokojil domáci dopyt.
Inflácia poháňaná domácimi faktormi
Celková inflácia sa od septembra 2024 opäť zvyšuje, spočiatku v dôsledku vyšších cien potravín a dočasne tlmená vládnymi cenovými kontrolami na začiatku roka 2025. Po uplynutí platnosti týchto kontrol bola inflácia v roku 2025 čoraz viac ovplyvňovaná domácimi faktormi, ako je rast miezd a expanzia úverov, čo sa odrazilo vo vyššej inflácii bez energie a potravín. Predpokladá sa, že inflácia v roku 2025 zostane vyššia, ako sa pôvodne očakávalo, ale do roku 2027 klesne na úroveň 2 %, čo je cieľ centrálnej banky, a to vďaka reštriktívnejšej fiškálnej politike a zmierneniu domáceho tlaku. Centrálna banka znížila kľúčovú úrokovú sadzbu v niekoľkých krokoch od konca roka 2024 do začiatku roka 2025.
Vysoká neaktivita a nedostatok pracovnej sily vyvíjajú tlak na mzdy
Napriek rastu zamestnanosti a klesajúcej nezamestnanosti zostáva neaktivita obyvateľstva v produktívnom veku na vysokej úrovni, čo prispieva k nedostatku pracovnej sily a tlakom na mzdy. Po silnom raste nominálnych miezd v roku 2024 sa rast miezd v prvej polovici roku 2025 mierne spomalil. Očakáva sa, že rast zamestnanosti zostane utlmený, kým nebudú vyriešené štrukturálne výzvy, ako je nízka účasť na trhu práce, zatiaľ čo nezamestnanosť by mala podľa prognóz naďalej postupne klesať.
Plány fiškálnej konsolidácie zostávajú neisté
Napriek silným príjmom bola v roku 2025 potrebná revízia rozpočtu, keďže bežné výdavky v roku volieb presiahli pôvodné plány. Predpokladá sa, že deficit bude v prognózovanom horizonte postupne klesať vďaka umiernenejšiemu rastu miezd a dôchodkov, cieleným sociálnym výdavkom a robustným príjmom v súlade s rastom. Bez jasne stanovených konsolidačných opatrení sa však zdá nepravdepodobné, že sa do roku 2027 podarí splniť pravidlo 3 % HDP, a pretrvávajú vysoké hrubé finančné potreby, vrátane splátky veľkej eurobondovej pôžičky splatnej v polovici roka 2026.
Riziká sú prevažne negatívne
Medzi riziká poklesu patrí slabší domáci dopyt, ak by sa inflácia opäť zvýšila v dôsledku trvalého tlaku na mzdy alebo fiškálnych výkyvov, a možné problémy s realizáciou veľkých infraštruktúrnych projektov. Riziká rastu súvisia s rýchlejšou realizáciou reforiem v rámci plánu rastu EÚ, čo by mohlo zlepšiť produktivitu a vyhliadky rastu.
Zdroj: Európska komisia. Európska hospodárska prognóza, jeseň 2025.
