30.05.2026
Mongolská ekonomika si v roku 2025 zachovala odolnosť, a to vďaka ťažobnému priemyslu, poľnohospodárstvu, stavebníctvu a službám. Očakáva sa, že v rokoch 2026–2027 sa rast spomalí, keďže mimoriadne silný postpandemický a komoditami poháňaný rastový impulz slabne, vývoz uhlia sa normalizuje a domáci dopyt ochladzuje. Ťažba medi, najmä z bane Oyu Tolgoi, by mala zostať hlavným strednodobým motorom rastu, zatiaľ čo poľnohospodárstvo sa zotavuje po ťažkom šoku spôsobenom dzudom. Inflácia sa zmiernila, ale naďalej je citlivá na ceny potravín, verejné výdavky, rast miezd a tlaky na výmenný kurz. Fiškálna a vonkajšia bilancia zostávajú veľmi citlivé na ceny komodít, najmä uhlia a medi, a na dopyt z Číny.
| Ukazovatele | 2025 | 2026 | 2027 |
|---|---|---|---|
| Rast HDP (v % medziročne) | 6,3 | 5,0 | 6,0 |
| Inflácia (%, medziročne) | 7,2 | 7,1 | 6,5 |
| Miera zamestnanosti (% populácie v produktívnom veku, 15+) | 55,8 | 56,0 | 56,2 |
| Fiškálne saldo (% HDP) | -2,3 | -2,8 | -2,5 |
| Hrubý verejný dlh (% HDP) | 44,0 | 45,5 | 46,0 |
| Saldo bežného účtu (% HDP) | -8,0 | -7,0 | -6,5 |
Rast sa spomaľuje, ale zostáva solídny
Reálny rast HDP Mongolska sa v roku 2025 odhaduje na približne 6,3 %, podporený ťažbou, poľnohospodárstvom, stavebníctvom a službami. Produkcia medi vzrástla vďaka rozšíreniu podzemnej ťažby v Oyu Tolgoi, zatiaľ čo poľnohospodárstvo sa začalo zotavovať po ťažkých stratách na hospodárskych zvieratách spôsobených dzudom. Domáci dopyt zostal silný, podporený verejnými výdavkami, mzdami a rastom úverov.
Predpokladá sa, že rast sa v roku 2026 spomalí na približne 5,0 %, než sa v roku 2027 opäť posilní. Spomalenie v roku 2026 odráža normalizáciu po silných výsledkoch v roku 2025, slabšiu dynamiku vývozu uhlia a miernejší domáci dopyt. V roku 2027 by rast mal ťažiť z vyššej produkcie medi, pokračujúcich investícií do ťažby a stabilnejšieho poľnohospodárskeho sektora.
Ťažba zostáva hlavným motorom rastu
Ťažba bude naďalej kľúčová pre vyhliadky Mongolska. Očakáva sa, že produkcia medi bude nadobúdať čoraz väčší význam s rastom podzemnej ťažby v Oyu Tolgoi, čo pomôže kompenzovať slabší rast vývozu uhlia. Vývoz uhlia zostáva vysoko závislý od čínskeho dopytu, logistiky na hraniciach a cien komodít
.
Táto koncentrácia vytvára významné zraniteľnosti. Spomalenie v Číne, nižšie ceny uhlia alebo medi, narušenia dopravy alebo oneskorenia v investíciách do ťažby by rýchlo ovplyvnili vývoz, fiškálne príjmy a rast. Diverzifikácia mimo ťažby zostáva nevyhnutná, pokrok je však postupný.
Inflácia klesá
,
riziká však pretrvávajú
Inflácia na začiatku roka 2026 klesla a priblížila sa k cieľovému rozpätiu Mongolskej centrálnej banky. Nižšia inflácia v oblasti nepotravinových tovarov a služieb pomohla znížiť cenové tlaky, hoci ceny potravín zostali dôležitým zdrojom inflácie. Centrálna banka zachovala opatrnú politiku a na obmedzenie úverových rizík použila makroprudenciálne nástroje.
Očakáva sa, že inflácia zostane v roku 2026 na úrovni okolo 7 %, než v roku 2027 ďalej klesne. Riziká rastu inflácie vyplývajú z rastu miezd vo verejnom sektore, veľkých vládnych projektov, cien potravín, nákladov na energiu, výkyvov výmenných kurzov a silného domáceho dopytu. Nepriaznivé poveternostné podmienky môžu tiež rýchlo ovplyvniť dodávky a ceny potravín.
Fiškálne riziká rastú s nárastom tlakov na výdavky
Fiškálna pozícia Mongolska zostáva vystavená cyklom komodít. Silné príjmy z ťažby nerastných surovín podporovali verejné financie v posledných rokoch, tlaky na výdavky však zostávajú vysoké, vrátane miezd, sociálnych transferov, investičných projektov a záväzkov v oblasti infraštruktúry. Očakáva sa,
že
fiškálne saldo zostane v rokoch 2025–2027 v deficite.
Verejný dlh je mierny, ale predpokladá sa jeho postupný nárast. Hlavným fiškálnym rizikom je nielen úroveň zadlženosti, ale aj volatilita príjmov a výdavková disciplína počas konjunktúry komodít. Pre zníženie procyklickosti budú dôležité prísnejšie fiškálne pravidlá, ukladanie časti príjmov z ťažby nerastných surovín a lepšie riadenie verejných investícií.
Vonkajšia pozícia zostáva citlivá na cykly komodít
Deficit bežného účtu zostáva značný, čo odzrkadľuje vysoký dopyt po dovoze, dovoz súvisiaci s investíciami a závislosť od vývozu komodít. Silný vývoz medi by mal pomôcť deficit v rokoch 2026–2027 postupne znížiť, avšak vonkajšia pozícia zostáva citlivá na ceny uhlia, ceny medi a čínsky dopyt.
Priame zahraničné investície do ťažby pomáhajú financovať vonkajšie potreby, ale zároveň zvyšujú budúce odlevy príjmov. Dôležité bude udržiavať primerané rezervy a flexibilitu výmenného kurzu, najmä ak ceny komodít oslabnú alebo sa sprísnia globálne podmienky financovania.
Celkový výhľad
Výhľad Mongolska zostáva pozitívny, ale očakáva sa, že rast bude miernejší a viac závislý od ťažby medi. Inflácia by sa mala postupne zmierňovať, hoci ceny potravín a fiškálna expanzia zostávajú rizikami. Hlavnou výzvou v oblasti politiky je obozretné hospodárenie s príjmami z komodít pri súčasnej podpore diverzifikácie, infraštruktúry, odolnosti voči zmene klímy a rozvoja súkromného sektora. Udržateľný rast bude závisieť od zníženia závislosti od uhlia, zlepšenia fiškálnej disciplíny, posilnenia dohľadu nad finančným sektorom a lepšieho využitia príjmov z ťažby na dlhodobú produktivitu.
Zdroje:
Svetová banka, Mongolia Macro Poverty Outlook, apríl 2026.
Svetová banka, Mongolia Economic Update, apríl 2026.
Medzinárodný menový fond, World Economic Outlook, apríl 2026.
Ázijská rozvojová banka, Asian Development Outlook, apríl 2026: Mongolsko.
Mongolská centrálna banka, Vyhlásenie výboru pre menovú politiku, marec 2026.
Európska banka pre obnovu a rozvoj, Regional Economic Prospects, február 2026.
