17.11.2025

Očakáva sa, že reálny rast HDP sa v roku 2025 spomalí na 0,8 % v dôsledku obchodných napätí, globálnej neistoty a úsilia o fiškálnu konsolidáciu. V roku 2026 sa predpokladá, že rast zostane na úrovni 1,0 %, keďže pretrváva neistota v oblasti obchodu a ďalšia fiškálna konsolidácia ovplyvňuje domáci dopyt, zatiaľ čo fondy EÚ podporujú investície. V roku 2027 sa očakáva, že reálny HDP vzrastie na 1,4 %, keďže export opäť naberie na sile. Inflácia by mala v roku 2025 dosiahnuť 4,2 % v dôsledku zvýšenia DPH a silného rastu miezd, zatiaľ čo v roku 2026 by mala zostať na vysokej úrovni 4,1 % v dôsledku zrýchlenia rastu cien energie spôsobeného obmedzenejším využívaním cenových stropov, a v roku 2027 by sa mala zmierniť na 3,1 %. Deficit verejných financií sa v roku 2025 odhaduje na 5,0 %, v roku 2026 by mal klesnúť na 4,6 % a v roku 2027 opäť vzrásť na 5,3 %.

Ukazovatele 2025 2026 2027
Rast HDP (%, medziročne) 0 1 1
Inflácia (%, medziročne) 4 4,1 3,1
Nezamestnanosť (%) 5,4 5,6 5,6
Celkové saldo verejných financií (% HDP) - -4,6 -5,3
Hrubý verejný dlh (% HDP) 61,9 64 66,9
Saldo bežného účtu (% HDP) - -5,2 -5,0

Rast sa spomaľuje v dôsledku výziev v oblasti vývozu a fiškálnej konsolidácie

Očakáva sa, že reálny rast HDP sa v roku 2025 spomalí na 0,8 %, podporený súkromnou spotrebou a investíciami. Po silnej obchodnej aktivite na začiatku roka, pravdepodobne podporenej predbežným nákupom pred zavedením vyšších amerických ciel, sa očakáva, že vývoz v druhej polovici roka 2025 poklesne v dôsledku vplyvu zavedenia ciel. Predpokladá sa, že čistý vývoz bude mať v roku 2025 negatívny vplyv na rast. Vystavenie Slovenska priamym a nepriamym vplyvom ciel zostáva vysoké v dôsledku jeho silnej závislosti od vývozu, pričom jeho priemyselný sektor v ostatných mesiacoch dosahoval slabé výsledky. Rast súkromnej spotreby by mal v porovnaní s rokom 2024 spomaliť v dôsledku zvýšenia DPH na začiatku roka 2025 a vysokej ekonomickej neistoty.

Na rok 2026 sa predpokladá reálny rast HDP na úrovni 1,0 %, ktorý by mal v roku 2027 vzrásť na 1,4 %. V roku 2026 by mal rast súkromnej spotreby naďalej spomaľovať v dôsledku fiškálnej konsolidácie. Predpokladá sa, že verejné investície zostanú napriek hospodárskej neistote na vysokej úrovni, a to vďaka čerpaniu fondov EÚ a nákupu obranného vybavenia. Očakáva sa, že obchodná činnosť v roku 2026 spomalí v dôsledku vyšších ciel a utlmeného globálneho dopytu, pričom Slovensko je vzhľadom na svoj významný automobilový priemysel vystavené vplyvu amerického trhu. Keďže zahraničný dopyt rastie len pomaly, očakáva sa, že rast vývozu sa v roku 2027 zotaví, podporený spustením novej automobilovej továrne. Rast súkromnej spotreby by mal v roku 2027 vzrásť, hoci potenciálne ďalšie konsolidačné opatrenia predstavujú riziko spomalenia rastu. Slabší hospodársky výkon hlavných obchodných partnerov krajiny predstavuje ďalšie riziko spomalenia rastu počas celého prognózovaného obdobia.

Odolný trh práce uprostred hospodárskych tlakov

V roku 2025 by mal pokles zamestnanosti kompenzovať pokles pracovnej sily, čo by malo viesť k mierke nezamestnanosti na úrovni 5,4 %, čo je mierny nárast oproti roku 2024. Trh práce zostáva napätý, o čom svedčí vysoký počet neobsadených pracovných miest a silný dopyt po pracovnej sile v konkrétnych odvetviach, ako aj vysoký prílev zahraničných pracovníkov. Od roku 2026 budú mať zvýšené dane, plánované zníženie platov vo verejnom sektore a utlmená obchodná činnosť negatívny vplyv na dynamiku zamestnanosti a príjmov. V dôsledku toho sa predpokladá, že miera nezamestnanosti v rokoch 2026 a 2027 vzrastie na 5,6 %. Očakáva sa, že rast odmien zamestnancov sa v roku 2026 spomalí. Vzhľadom na zvýšenú infláciu sa očakáva, že reálny rast miezd v roku 2026 bude negatívny a v roku 2027 sa vráti k pozitívnemu vývoju.

Inflančné tlaky porastú v dôsledku reštrukturalizácie podpory cien energie

V roku 2024 sa celková inflácia zmiernila na 3,2 %, čo čiastočne odzrkadľuje pokračujúce vládne intervencie zamerané na zmiernenie vplyvu rastu cien energie na domácnosti, ktoré boli predĺžené aj do roku 2025. Zvýšenie DPH a ďalších daní zahrnuté v balíku fiškálnej konsolidácie spolu so silným cenovým tlakom v oblasti služieb viedli k zrýchleniu inflácie na predpokladanú úroveň 4,2 % v roku 2025. V roku 2026 sa očakáva zmiernenie rastu miezd a cenového tlaku v oblasti služieb, zatiaľ čo inflácia v oblasti energie by mala výrazne vzrásť vzhľadom na úpravy mechanizmu podpory cien energie. Technickým predpokladom prognózy je úplné zrušenie cenových stropov pre vykurovanie a čiastočné zrušenie cenových stropov pre plyn a elektrinu. Inflácia meraná HICP by tak mala v roku 2026 zostať na zvýšenej úrovni 4,1 % a v roku 2027 by sa mala zmierniť na 3,1 %, vrátane inflačného vplyvu zavedenia ETS2, pokiaľ nebude odložené.

Zníženie verejného deficitu v dôsledku fiškálnej konsolidácie

V roku 2025 sa očakáva zníženie deficitu verejných financií na 5,0 % HDP v dôsledku konsolidačných opatrení, ako sú úpravy sadzieb DPH a dane z príjmov právnických osôb, spolu so zavedením dane z finančných transakcií. V roku 2026 sa predpokladá ďalšie zníženie deficitu na 4,6 % HDP v dôsledku novo implementovaného konsolidačného balíka. V roku 2027 sa však predpokladá, že deficit opäť vzrastie na 5,3 %, a to hlavne v dôsledku zvýšených verejných investícií do výdavkov na obranu a národného spolufinancovania projektov financovaných EÚ.

Najvýznamnejším opatrením na zníženie výdavkov v roku 2026 je zmrazenie miezd vo verejnom sektore. Medzi opatrenia na zvýšenie príjmov patrí progresívnejšie zdaňovanie príjmov fyzických osôb, zníženie odpočtu DPH za služobné vozidlá používané na súkromné účely o polovicu a amnestia na historické daňové nedoplatky, od ktorej sa očakáva zvýšenie príjmov z daní z príjmov. Zároveň je pravdepodobné, že nové opatrenia na zvýšenie výdavkov, ako sú vyššie platy učiteľov a predĺženie energetických dotácií, čiastočne vykompenzujú účinky konsolidačných opatrení.

Predpokladá sa, že pomer dlhu k HDP vlády sa zvýši z 61,9 % v roku 2025 na 64,0 % v roku 2026 a v roku 2027 dosiahne 66,9 %, a to predovšetkým v dôsledku očakávaných deficitov.