Ekonomická prognóza pre Ukrajinu

17.11.2025

Hospodárstvo Ukrajiny by malo zostať odolné napriek pretrvávajúcej vojne. Reálny rast HDP sa odhaduje na 1,6 % v roku 2025 a 1,5 % v roku 2026, čo je obmedzené pokračujúcimi útokmi na kritickú infraštruktúru, narušením dodávok a nedostatkom pracovnej sily, a v roku 2027 by sa mal zvýšiť na 4,7 %, keďže sa predpokladá, že sa začne s rozsiahlou rekonštrukciou. Inflácia by mala v roku 2025 dosiahnuť vrchol na úrovni okolo 13 % a potom postupne klesať. Očakáva sa, že pretrvávajúce výdavky súvisiace s vojnou udrží deficit verejných financií na veľmi vysokej úrovni počas celého prognózovaného obdobia, pričom hrubý verejný dlh by mal do roku 2027 vzrásť na približne 94 % HDP.

Hospodársky rast sa v roku 2025 spomalil, keďže vojna má negatívny vplyv na ekonomiku

Po strate dynamiky v polovici roka 2024 zostal rast v prvej polovici roka 2025 utlmený napriek relatívne silnej súkromnej spotrebe a rastovému impulzu zo strany expandujúceho domáceho obranného priemyslu. Intenzívnejšie útoky na energetickú infraštruktúru a nepriaznivé poveternostné podmienky, ktoré negatívne ovplyvnili poľnohospodársku produkciu, vytvorili obmedzenia na strane ponuky, zvýšili dovoz a znížili vývoz, pričom nedostatok pracovnej sily a prísne menové podmienky tiež utlmili aktivitu. Očakáva sa, že lepšia úroda v druhej polovici roka 2025 a udržateľná súkromná spotreba zvýšia ročný rast HDP na 1,6 %. V roku 2026 sa predpokladá, že produkcia bude naďalej obmedzovaná bezpečnostnou situáciou, pokračujúcimi narušeniami dodávok a nedostatkom pracovnej sily, pričom rast HDP sa odhaduje na 1,5 %, zatiaľ čo domáci dopyt by mal zostať hlavným motorom prostredníctvom súkromnej spotreby, výdavkov na obranu a prebiehajúcich núdzových opráv a rekonštrukcií. Za predpokladu, že podmienky pre komplexnú obnovu budú splnené od začiatku roka 2027, rast by sa mal výrazne zrýchliť na 4,7 %, keďže investície do obnovy a zmiernenie prekážok prevážia nad postupným poklesom výdavkov na obranu.

Inflácia dosiahne vrchol v roku 2025

Inflácia sa od polovice roka 2024 opäť zrýchlila a očakáva sa, že zostane na vysokej úrovni v dôsledku rastúcich výrobných nákladov (najmä elektrickej energie a pracovnej sily) a vojnových narušení. Predpokladá sa, že inflácia dosiahne vrchol na úrovni 13,1 % v roku 2025, potom sa bude postupne zmierňovať, keďže šoky na strane ponuky ustúpia a prísna menová politika pomôže udržať rast cien, a v roku 2026 dosiahne 9,8 % a v roku 2027 8,8 %.

Vojnové narušenia na trhu práce budú udržiavať vysokú mieru nezamestnanosti

Veľké presuny obyvateľstva a povinnej vojenskej služby výrazne znížili počet pracovných síl, čo viedlo k akútnemu nedostatku pracovných síl a silnému rastu miezd. Očakáva sa, že nedostatok pracovných síl zostane výrazný v dôsledku pomalého opätovného začleňovania a pretrvávajúceho regionálneho a kvalifikačného nesúladu. V dôsledku toho sa predpokladá, že nezamestnanosť zostane počas prognózovaného obdobia na vysokej úrovni, hoci bude postupne klesať.

Verejný deficit zostane vysoký v dôsledku značných výdavkov súvisiacich s vojnou

Napriek silnému rastu daňových príjmov sa predpokladá, že všeobecný deficit verejných financií sa v roku 2025 zvýši v dôsledku pretrvávajúceho a značného tlaku na výdavky súvisiace s vojnou, vrátane vyšších nákladov na obranu a personálnych nákladov. Deficit sa odhaduje na 23,8 % HDP v roku 2025 a predpokladá sa, že v roku 2026 sa zníži na 21,2 %, keďže nadobudnú účinnosť dodatočné opatrenia na zvýšenie príjmov a nominálny rast HDP zostane silný. V roku 2027 by mal silnejší rast, zlepšenie výberu daní a postupné zmiernenie výdavkov na obranu viesť k ďalšiemu zníženiu deficitu, ktorý však zostane na veľmi vysokej úrovni. Hrubý verejný dlh by mal do roku 2027 vzrásť na 93,7 % HDP (bez úverov ERA, v súlade s postupom uplatňovaným v analýze udržateľnosti dlhu MMF).

Zdroj: Európska komisia. Európsky hospodársky výhľad, jeseň 2025.