17.11.2025

Predpokladá sa, že reálny rast HDP sa v prognózovanom horizonte postupne spomalí, najmä v dôsledku domácich faktorov. Rast súkromnej spotreby by sa mal zmierniť, čo odzrkadľuje spomalenie rastu miezd. Očakáva sa, že čistý vývoz bude mať negatívny vplyv na rast. Ceny potravín a služieb v roku 2025 tlačili infláciu nahor, ale podľa prognóz by sa mali postupne zmierňovať. Deficit by mal v roku 2027 vzrásť na 4,3 % HDP v dôsledku investícií do obrany. Pomer dlhu k HDP sa zvyšuje v dôsledku rozpočtových deficitov a úprav tokov zásob.

Indikátory 2025 2026 2027
Rast HDP (%, medziročne) 3,0 2,7 2
Inflácia (%, medziročne) 3,5 2,9 3,7
Nezamestnanosť (%) 3 3,7 3,8
Celkové saldo verejných financií (% HDP) - -2,7 -4,3
Hrubý verejný dlh (% HDP) 28,5 30,6 32,6
Saldo bežného účtu (% HDP) -1,8 -1,5 -2,0

Rast HDP sa spomalí v dôsledku menej dynamického domáceho dopytu

Hospodársky rast dosiahol v roku 2024 úroveň 3,4 %, čo bolo spôsobené súkromnou a verejnou spotrebou. Investície sa v prvej polovici roka 2025 zrýchlili vďaka zvýšenému čerpaniu prostriedkov z RRF. Očakáva sa však, že spotreba a investície v druhej polovici roka 2025 poklesnú v dôsledku nižšieho príspevku verejného sektora v reakcii na nižšie než plánované príjmy vlády. V rokoch 2026 a 2027 sa očakáva spomalenie rastu súkromnej spotreby v súlade so spomalením rastu miezd a sociálnych transferov. Súkromné investície by mali naďalej podporovať rast v súvislosti so zlepšením dôvery podnikateľov v kontexte prijatia eura. Zrýchlenie čerpania fondov EÚ, ktoré začalo v roku 2025, by malo pokračovať aj v roku 2027. Vývoz sa na začiatku roka 2025 znížil, čiastočne v dôsledku údržbových prác vykonávaných dvoma hlavnými vývozcami, ale v druhej polovici roka by mal opäť rásť a pokračovať aj v prognózovanom horizonte. Očakáva sa tiež nárast dovozu, ktorý bude poháňaný rastúcim domácim dopytom a výdavkami na obranu, ktoré by mali viesť k nárastu dovozu koncom roka 2025 a v priebehu roka 2027 v dôsledku plánovaných významných investícií do obranného vybavenia. Celkovo zostane príspevok čistého vývozu k HDP do roku 2027 mierne negatívny. Predpokladá sa, že reálny HDP porastie v roku 2026 o 2,7 % a v roku 2027 o 2,1 %.

Očakáva sa spomalenie nedávneho silného rastu miezd

Nominálne a reálne mzdy v roku 2024 a v prvej polovici roku 2025 výrazne vzrástli v dôsledku úprav spôsobených vysokou infláciou v rokoch 2022 – 2023, dobiehania reálnych príjmov európskych partnerov a jednorazových zvýšení v odvetviach ako bezpečnosť a obrana a vzdelávanie. Predpokladá sa, že rast miezd sa zmierni, keďže inflačné tlaky klesajú a súkromný sektor sa zameriava na zachovanie konkurencieschopnosti, zatiaľ čo rast miezd vo verejnom sektore je obmedzený fiškálnymi obmedzeniami. Trh práce zostáva napätý, pričom sa očakáva, že miera nezamestnanosti v roku 2025 klesne pod 4 %. Rast zamestnanosti odzrkadľuje snahu podnikov prilákať pracovníkov, najmä nízkokvalifikovaných, z tretích krajín, čo by mohlo v najbližších rokoch pomôcť zmierniť tlaky na mzdy.

Potraviny a služby udržujú infláciu na vysokej úrovni

Očakáva sa, že inflácia meraná HICP dosiahne v roku 2025 úroveň 3,5 % v dôsledku zvýšenia sadzieb DPH na chlieb a jedlá v reštauráciách, vyšších spotrebných daní z tabaku a zvýšenia regulovaných cien plynu, kúrenia a elektriny. Okrem toho ceny potravín počas väčšiny roka prudko vzrástli v dôsledku vyšších dovozných cien. V roku 2026 by sa inflácia mala zmierniť na 2,9 %, keďže účinky zvýšenia regulovaných cien budú slabnúť. Očakáva sa však, že inflácia v oblasti služieb a potravín zostane vysoká, zatiaľ čo ceny energie zostanú stabilné v súlade s cenami komodít. Vyššia inflácia potravín je spôsobená vyššou dovoznou cenou a rastom miezd domácich výrobcov. Ceny služieb v roku 2026 budú ovplyvnené aj výrazným rastom miezd v rokoch 2024 – 2025, pričom sa očakáva, že tento vplyv sa v roku 2027 zmierni v dôsledku spomalenia rastu miezd. Predpokladá sa, že inflácia v roku 2027 opäť vzrastie na 3,7 %, a to najmä v dôsledku zvýšenia cien energie v súvislosti s implementáciou smernice ETS2, za predpokladu, že sa jej implementácia nezmešká.

Výdavky na obranu zvýšia deficit v roku 2027 nad 3 %

V roku 2025 by mal deficit zostať na úrovni 3 % HDP v dôsledku automatického a diskrečného zvýšenia sociálnych výdavkov a platov vo verejnom sektore, najmä v odvetviach ako obrana a vnútorná bezpečnosť. V dôsledku toho rast výdavkov naďalej prevyšuje rast príjmov napriek snahám o zlepšenie výberu daní, obnoveniu štandardných sadzieb DPH na chlieb a reštauračné služby a pozitívnemu vplyvu rastu miezd v súkromnom sektore. Verejné investície v roku 2025 by mali byť podľa prognóz vyššie ako v roku 2024, čo odzrkadľuje urýchlené zavádzanie programu obnovy a modernizácie (RRP) a plánované dodávky obranného vybavenia. V roku 2026 by sa mal tlak na výdavky zo mzdy a dôchodkov vo verejnom sektore zmierniť a kapitálové výdavky na obranu by mali byť nižšie, čo prispeje k zníženiu deficitu na 2,7 %. V roku 2027 by mal deficit vzrásť na 4,3 % v dôsledku druhej fázy plánovaných dodávok obranného vybavenia v hodnote 1,2 % HDP a pri absencii kompenzačných opatrení.

Predpokladá sa, že pomer verejného dlhu k HDP vzrastie z 23,8 % v roku 2024 na 28,5 % v roku 2025, potom na 30,6 % v roku 2026 a na 32,6 % v roku 2027. Výrazný nárast v roku 2025 vyplýva z operácií refinancovania dlhu a plánovaných kapitálových injekcií do bulharskej energetickej holdingovej spoločnosti a bulharskej rozvojovej banky. Potenciálna štatistická reklasifikácia kapitálových injekcií na opatrenia zvyšujúce deficit a trvalé zvýšenie miezd a dôchodkov vo verejnom sektore, ktoré nie sú plne kompenzované vyššími príjmami vlády, predstavujú významné riziká pre prognózu rozpočtového salda.

Zdroj: Európska komisia. Európska ekonomická prognóza, jeseň 2025.